【名家看经济】林建甫／2020年经济旺中带险
▲2020年后，原来影响全球经济增长的主要因素可能出现一些变化。（图／路透）
●林建甫／国家政策研究会资深顾问，美UCSD经济博士，曾任台湾经济研究院院长、台湾大学经济系教授、台大人文社会高等研究院副院长、中华经济金融学会理事长、台湾竞争力论坛学会总召集人。现为中信金融管理学院讲座教授、台湾大学经济系名誉教授。
去年（2019），全球经济表现差强人意，国际金融市场股市、债市却有良好表现。2020年全球经济增长仍面临多重不确定性因素，全球主要经济体的使用财政政策和货币政策调控经济，希望成为稳定经济增长的主要动力。
2019年，国际货币基金会 （IMF）五次下调全球经济增长预测，最后以3.0%收尾，创2009年以来的新低。原因是中美贸易战及英国脱欧的影响，带来大量的不确定性因素，导致全球经济增长速度放缓。进入2020年后，原来影响全球经济增长的主要因素可能出现一些变化。
首先，中美达成第一阶段协议，中方同意增加每年购买美国制造业和农产品的规模，美方亦同意暂缓新一轮的关税，并下调上一轮关税税率。
即使目前双方在智慧财产权、保障外资权益、国企补贴、技术转移，以至华为事件等尚未解决，但相信中美贸易战已经缓解，再全面升级或美国向全数中国进口商品加征关税，以至将贸易争端扩展至科技和金融层面的最坏情况，可望避免。同时，美方下调关税税率，因此可望降低企业和投资者对中美贸易争端升级的忧虑，有助缓和外贸、投资和整体经济下行的压力。
其次，英国脱欧今年可望定案。去年12月12日，保守党在英国大选中获得过半数的议席，未来首相强生的脱欧方案就可望获国会通过，2020年1月底大限过后，英国与欧盟就达成有协议下脱欧。
虽然英国在正式脱欧后，仍需要与欧盟就未来双方的各种经贸关系重新谈判，但有协议下脱欧，将大大降低硬脱欧可能对英国和欧盟经济、及全球金融市场不可预估的风险，缓和全球经济面临的不确定性。
第三，今年全球主要经济体的财政政策和货币政策，看来都趋向积极，因此将成为稳定经济增长的动力。
各国财政政策，琳瑯满目不一而足，大都以地方或国家的基础建设为着眼。值得注意的是日本，去年十月的调升消费税，过去的经验都带来严重的衰退。这次安倍有备而来的财政政策提振经济方案加上今年重头戏东京奥运，如果能够扭转乾坤，对日本及全球经济都有正面助益。
去年，美国联准会（FED）和欧洲央行（ECB） 也都恢复宽松的货币政策。FED连续3次减息， 2020年预计FED货币政策大概率转趋观望，上半年再次减息的机率只有不到三成。ECB则于去年9月宣布新一轮宽松措施，下调存款利率10个基点至负0.5%、重启买债计划，每月200亿欧元、引入两级制银行储备金率，也没有对负利率和买债提出时间期限等。
12月12日ECB公布利率决议，宣布维持三大关键利率不变，也符合市场预期。现在美国经济大致稳定，通胀持续温和，总统大选在即等因素，估计 2020 年FED尚有轻微降息空间，可能到2020 年下半年之后才会出现降息机会。所以全球主要经济体的宽松取向，可以在一定程度上调和全球经济下行压力。
过去一些国家的央行推出负利率政策或是降低存款准备金利率，引导资金流向实体经济，今年也将延续。从统计数据看，2019 年下半年，负利率债券规模曾创出 17 兆美元的新高，大大高于 2016 年的 12 兆美元。负利率债券在全球金融市场的大量出现，反映了全球金融危机后超宽松货币政策极大地扭曲了金融市场定价功能，是市场失灵和流动性陷阱的直接结果，意味着国际金融市场可以带来理想回报的安全资产严重不足。
▲国际货币基金（IMF）20日公布更新版的「世界经济展望」（WEO）报告预测，图为IMF总裁格奥尔基耶娃（Kristalina Georgieva）。（图／路透）
最后，最近1月20日IMF 最新的报告指出，全球经济面临的风险仍偏向下行，虽然贸易方面出现利好消息且各方对英国出现「无协议脱欧」的忧虑日益减弱，但美国和欧盟之间可能出现新的贸易紧张局势，中美之间的贸易紧张局势也可能重现，加上不断加剧的地缘政治风险和社会动荡，可能逆转宽松的金融条件，暴露出金融脆弱性，并严重破坏经济增长。
IMF也呼吁，鉴于现有的货币和财政空间，在国家层面加强多边合作和实施更平衡的政策组合，对于增强经济活动和预防下行风险至关重要。构建金融韧性、增强经济增长潜力，以及提高包容性仍然是首要的目标。
总之，2020年的不确定因素，包括美国总统选举、多个国家及地区民綷主义和地缘政治风险升温、全球债务负担持续增加，以及金融市场的高点震荡，乃至全球宽松货币环境一旦逆转等，这些需要持续关注。
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