廖炳焜专栏－台股面临前波低点保卫战 静候反弹

根据点阵图显示，利率目标中位数从6月的3.375％上升到4.375％，相当于年底前仍将升息5码，意味利率联准会可能于11月及12月分别调升3码、2码，这个路径比起原本市场预期的3码与1码，来得更为鹰派。

观察2023年点阵图中位数显示，此波利率终点将落在4.625％，相较6月时预估的3.75％明显高出许多，而检视FOMC会后FedWatch针对未来几次会议的利率预估，明年2月可能为最后一次升息，幅度介于1至2码之间，但仍需取决于年底核心PCE年增率是否回落到联准会预估的4.5％而定，因为打击通膨是联准会目前的首要目标，也将牵动全球股债市资金的挪移，若就台股的角度，则是外资对台股的去留态度。

联准会强硬的鹰派立场激励美元指数大涨，睽违20年再度冲破111大关，目前市场认为联准会此波升息终点，将落于明年第一季，代表美元强势趋势仍会维持一段时间，相对地，将导致新兴国家面临货币贬值压力，新台币至今已贬值逾12％，人民币也贬值逾10％，不过因为台湾半导体主要出口为需求高涨的逻辑IC，且经常帐、外债占GDP比重相对南韩低，即使面临资通讯和半导体需求趋缓，导致出口动能高档回落，也具有足够实力抵御资金流出的冲击。

值得注意的是联准会主席鲍尔的谈话，他表示，通膨预期似乎得到了很好的控制，但也再次强调，70年代就是因为过早降息，导致通膨反复创高并造成经济长期衰退的历史教训，因此本次汲取历史教训，将不惜经济放缓以及失业率升高的代价来压抑通膨，经济成长也极有可能出现一段较低的成长时期，而一旦度过之后走向降低通膨的道路，情况就会好转。联准会最新公布经济数据预估大幅下调今年GDP至0.2％，明后年GDP亦遭到下修，预估需待2025年经济增速才会重回长期平均的1.8％；在下调经济成长的同时，联准会对于失业率亦同步上调，甚至预估明后年失业率将达到4.4％的水准。

展望台股第四季行情，虽然可能出现旺季不旺，但因为目前融资水位处于相对低档，前波低点支撑不弱，预期再跌空间有限，只要待市场利空讯息逐步消化且投资信心回稳后，大盘仍有酝酿跌深反弹的契机，指数有望回升至季线位置。

选股方面，检视近期盘面没有主流族群领头，且美股因为担忧通膨与经济衰退，投资情绪不振，也让台股受到牵动，目前需静待信心回笼，进而恢复反弹格局。事实上，台股已来到物美价廉阶段，台股目前本益比（PER）已大幅修正至不到11倍的水准，属于历史低档评价，且股价净值比（PBR）亦由高点2.6倍大幅修正至1.79倍。

由于缺乏主流股，目前较受到资金青睐的为长线前景看升的网通、车用相关、IP，以及具有政策红利作多的太阳能、风电、储能及相关零组件，另像是原物料价格下跌受惠股、解封后，业绩销售成长概念股等，也成为近期资金关注焦点。