廖继弘专栏－台股涨多整理后 还能挑战高点吗？

台股2月在台积电领军下大涨，震荡攻坚再创16,579新高点，因和年线正乖离率达29.86％，12月RSI上升至80以上，都达到历史高点极限值，中长期明显过热阶段，由于美10年期公债殖利率短线急升至1.5％临界点以上，美科技指数重挫冲击，台股电子股出现补跌压力，大盘拉回跌落万六及月线，9周KD值交叉向下修正，出现中期整理讯号，不过传产龙头及金融股转强撑盘，电子股止跌反弹下，大盘又重返万六以上。

16,579点高点已接近万点至3,411点及3,955点之大W底的满足点16,589点，又触及8,523点和12,480点低点连结中长期上升轨道的上限压力，和年线乖离率达历史高点，月指标也严重过热，拉回整理是技术性修正常态，不过过去台股和年线乖离率过大及月指标过热的高点，如10,256高点、10,393高点及9,817高点，后来都反转大跌修正，历史是否重现，有待进一步观察。

过去历史高点反转大幅回整，都因有重大国际利空（如亚洲金融风暴、网路泡沫及金融海啸等）冲击，目前除了美10年期公债殖利率突破1.5％外，尚无国际重大利空出现，由于疫情尚未明显缓和，全球经济仍待复苏，联准会不会太快减码QE，除非公债殖利率持续飙升，应不致有明显由股转债现象，股市应是涨多震荡调整，在未来经济及企业获利可望明显成长，全球资金环境维持宽松下，股市中长多格局应不会改变。

美股四大指数都维在年线以上且年线上升的中长多趋势，只有那斯达克指数和费半指数的9月KD值高档略交叉向下，但仍在80以上，台股表现较美科技股强势，不管大盘或电子类股指数，9月KD值仍在80以上高档钝化，电子类指数3月拉回修正，除了受到美科技指数转弱影响，主要是涨幅过大，类股指数862.64高点，和年线正乖离率高达41.8％，6月及12月RSI分别高达91.88及83.75的明显过热区，有必要拉回缓和过大乖离及过热指标，才有利换手整理后再攻坚。

美10年期公债殖利率上升表示美国经济成长展望正向，美财长叶伦就表示，不认为美国长期公债殖利率上扬，是金融市场对通膨感到担忧的迹象，而是市场看好美国复苏的前景。目前是在疫苖陆续施打后，经济活动可望重启，1.9兆美元纾困方案可望加速美国景气复苏动能，但市场担心纾困计划同时推升通膨，联准会可能调整目前宽松货币政策，使得10年期公债殖利率短线急升，引发股市（特别是科技股）大动荡。

过去10年期公债殖利率长期走势和股市是同方向的，当景气很好，美股大涨过热时，联准会通常要多次调升利率，才会让股市反转向下，只要美债殖利率未再急速上升，联准会宽松货币政策未调整，股市涨多整理后，景气行情应可衔接资金行情。

经济合作暨发展组织（OECD）上修全球今明两年经济成长预测，由去年12月预估的4.2％与3.7％上调至5.6％与4％，台湾因出口持续畅旺，主计总处大幅上修2021年台湾经济成长率至4.64％，主要券商预估台股企业获利成长达20％以上，乐观上升30％以上，景气及基本面行情可望接棒，台股中长期技术面偏多，9月KD值维持高档钝化强势，依过去强势惯性而言，中长期涨多整理后，仍有机会再攻高点。

现在要观察的是中期整理强弱，主要还是看电子股修正情况，指标股台积电自去年7月中站稳季线向上后，多次涨多拉回修正都力守季线支撑，或一跌破季线就反弹回季线上，去年表现最强的台积电、联发科、联电和台达电等电子权值股，联电和台达电上周跌落季线，台积电、联发科能否守在季线上反弹，加上今年转强的鸿海轮涨，配合短期美10年期公债殖利率回稳，美科技指数止跌弹回季线上守稳向上，较能化解台股电子股和大盘较大修正压力，进行相对强势的时间波修正。

中长期趋势转变需要时间，台股年线4月至10月间扣抵10,992点至12,664点间低指数区，可望维持上升趋势，和2年线维持多头排列助涨格局，目前是中长期涨多下的中期调整走势，适度的震荡换手整理消化浮额，有利蓄积另波挑战高点的攻坚动能。