资金回归基本面　整体新兴市场买气连旺四周

记者蔡怡杼／台北报导

量化宽松热情消退，市场资金回归基本面后，深具经济实力的新兴市场无疑最受青睐，根据EPFR统计，上周整体新兴市场基金净流入16.9亿美元，连续吸金周数推进至四周，对照整体成熟市场流出40.3亿美元，不但彰显新兴市场的吸金魅力，其中，全球新兴市场基金今年迄今净流入逾300亿美元，一举登上股票吸金之冠。

伴随年底旺季来临，资金重回三大新兴市场怀抱，已连续三周全面吸金，顺利扭转上半年大举流出的态势。其中，亚洲(不含日本)上周净流入6.8亿美元，不但买气连旺四周，更创下二月以来(36周)单周吸金之最。

摩根新兴35基金经理人吴淑婷表示，从过往经验来看，美国施行量化宽松政策均能推升新兴股市走高，QE1期间MSCI新兴市场指数甚至上涨97%，不过，也因为热钱大量涌入，导致新兴市场面临资产泡沫与通膨升温。吴淑婷分析，由于QE1及QE2期间，新兴市场经济相对强势，自然吸引热钱进驻，不过，目前新兴市场成长动能受到欧债危机拖累，就连中国经济都呈现成长趋缓。

再者，新兴国家央行陆续展开降息，利差优势大不如前，对热钱的吸引力已告降低。吴淑婷强调，历经QE1与QE2所引发的热钱效应后，新兴国家央行都已预做准备，因此，QE3所引发的热钱效应冲击有限。

虽然新兴市场无法幸免于全球震荡，但偏低的投资价值支撑下档空间有限，吴淑婷分析，MSCI新兴巿场指数的股价净值比已來到1.5倍以下，相当接近金融海啸时低点，显示新兴市场中长期买点浮现。吴淑婷进一步指出，相较于欧美货币政策已黔驴技穷，多数新兴国家不但财政体质健全，应对景气放缓的政策筹码普遍充足，股市相较成熟市场将更具支撑。

摩根JF亚洲基金经理人何铭铨指出，年底消费旺季来临，坐拥庞大内需动能的亚洲，成为资金优先布局的区域，吸金动能逐渐增强，九月以来净流入近16亿美元。从中国十一长假到感恩节与耶诞节需求，对以出口为主的亚洲来说，第四季业绩一向占全年比重较高。何铭铨表示，近年来亚洲内需消费兴起，中国十一长假与农历年节拉货力道增强，消费力道有助提振亚洲股市表现。

何铭铨进一步指出，亚洲央行的资产规模变化与股价间有密切的关聯性，当央行资产规模年增率趋势向上时，股价净值比(P/B)也会跟着提升，近期数据显示，亚洲央行资产规模年增率自-1.5%回升至0.3%，对照过去经验，再大幅减少机会不高，可见亚股的股价净值比已来到低点，未来反弹回升机会高，从国际资金抢先布局趋势可见一斑。