廖继弘专栏－台股急涨爆大量后走势分析

台股元月行情表现强劲，在台积电带领电子股攻坚下，指数频创历史高点，不管日成交量（4,386亿）、周成交量（1.92兆）及月成交量（2020年12月达6.193兆）都创历史天量，呈现价量齐扬荣景，指数高点和年线正乖离率出现自金融海啸后最大乖离率，大盘9月KD值、9周KD值和9日KD值罕见一并攀升到80以上长时间高档钝化，多头气势可说超级强劲。

量先价行，台股过去月成交量出现大量，随后都出现新高点，如1997年7月5.19兆元，8月指数弹至10,256高点；2000年1月4.58兆元，2月指数弹至10,393高点；2007年7月5.03兆元，10月指数弹至9,859高点，但随后各因亚洲金融风暴、网路泡沫及金融海啸等国际大利空冲击而反转向下，月成交量爆大量后，台股高点有限且都出现反转大跌走势。

台股2020年7月再度出现5.32兆的月天量，指数当月创13,031历史高点后即拉回整理，历史经验走势似重现，不过随着台积电大涨，似改变过去月成交量爆大量后的惯性走势，指数从13,031高点只拉回至12,144低点，经过三个月整理换手后，月K线又拉出中长红突破13,031高点；去年12月再创近6.34兆元月历史天量，由于台积电去年第四季获利佳、今年资本支大幅超预期及中长期营运展望正向，股价创625元天价带动下，指数持续震荡攻坚创16,041新高点。随着台股一路大涨，市场看法转趋乐观，从万五至万六再到万七，现在还提高至万九或二万点，外资台积电目标价上看800元。

根据证交所统计，2020年20至30岁年轻族群在股市的开户人数大幅成长至123万人，市场进入非常乐观气氛，引发央行、金管会、财政部等财金首长忧心股市强涨、金融资产膨胀，与实体经济脱钩，有资产泡沫化的疑虑，台股股价净值比也达金融海啸时高点，这是否代表台股高点已近，渐有拉回整理压力，有待进一步观察。

股市的股价净值比到底多少合理，很难有一定标准，如台股前几年股价净值都难超过二倍以上，但金融海啸时达2.25倍，网路泡沫时更高达三倍以上；观察中长期行情是否涨多拉回整理或反转向下，除了看基本面是否超涨，也可观察月成交量、指数和12月均线（年线）的正乖离率及大盘12月RSI的高值；月成交量暴大量，指数创高点后，可再搭配年线正乖离率及12月RSI数值来研判后市发展。

台股12,682高点、10,256高点和10,393高点，和年线正乖离率刚好都在29％以上，金融海啸9,859高点和年线正乖离率只有16.87％，但指数在当时9,807高点时，12月RSI则高达82.27，表示如年线正乖离率达29％上下，或12月RSI达到80以上极端值时，中长期行情就有过热反转疑虑，如同时达到上述二个条件，那更要提高警觉。

元月月K线如再收中长红线，那月K线将是三中长红线，月成交量创新高，周成交量本周又创近1.92兆天量，呈价量齐扬，表示市场人气非常旺，但中期累积涨幅也相当大，容易引发获利回吐卖压而震荡或拉回；15日的高点16,041高点与年线的正乖离率已达29.24％，12月RSI则上升至近80，接近历史高点的过热极端值，大盘遇压震荡拉回收黑，日K线大量收中黑，渐出现震荡整理压力。

美股四大指数创历史高点后震荡，如拜登纾困计划激励美股持续走高，可望进一步强化台股中长多行情；但股市不可能只涨不回，虽然中长多行情仍可延续，但大盘上涨一段时间后，短中期涨多整理缓和过大乖离，适度换手整理有利多头行情稳健续航，建议逢震荡拉回仍可选股作多，如再急涨向上适度减码因应，短线不宜追价涨幅及正乖离率过大个股，可留意相对低基期个股补涨，或拉回整理一段时间后转强个股。