刘德音示警少了台积电 全球可能的后果

台积电董座刘德音示警，武力犯台各方都是输家。（示意图/达志影像/shutterstock）

联准会升息脚步合乎市场预期，台湾加权指数于国安基金宣布进场后，自低点反弹逾千点，然下半年总经变数仍多，企业亦须面对供需与库存的问题，上半年财报承先启后，下半年展望是股价再次表态的关键。(图/先探投资周刊提供)

美国众议院议长裴洛西的亚洲行，无疑是当前全球最关注的议题之一，虽然最初公布出访名单并未见到台湾，不过一如过往无畏中国的强硬态度，不仅来台且会晤蔡英文总统，再次挑动台、美、中关系敏感神经。可以想见，中国与美国主要在于言语上的针锋相对，对台湾很可能采取情绪性发泄的报复行动。

台美中关系再起波澜

然而，台积电董事长刘德音接受美国有线电视ＣＮＮ访问表示，中国若武力侵台，各方都是输家，台积电是即时透过与世界各地供应商紧密合作维持营运，若以武力夺取将停摆，地缘政治彻底改变，中国经济混乱，世界秩序也将会崩坏。短线上政经状况势必出现乱流，金融市场也将因此而震荡加剧。

美国联准会决议升息三码，符合市场预期，为今年三月启动循环来第四度升息，共计已升息九码，基准利率从几近于零攀高至二．二五～二．五％。会后主席鲍威尔表示，由于就业市场依旧强健，失业率还在五○年低点附近徘回，薪资及职缺稳定成长，驳斥经济濒临衰退，纵然ＧＤＰ已经连续两季衰退。

对于九月例会决策动向，鲍威尔也不再全然强烈鹰派立场，表示将视经济数据而定，搭配总统拜登之前曾对高通膨先打了预防针，纵然联准会再升息机率仍大，不过理论上三码应该不会是常态，回到美国债券市场来看，长短天期的倒挂是一回事，不过至少十年期以内的债券，殖利率在现阶段皆回到三％之下。

鲍威尔进一步表示，当货币政策立场进一步收紧，评估累进式政策调整后影响经济和通膨程度的同时，放慢升息步调或许是适当作法。虽然通膨在第三季仍将维持高原期，联准会也还将会升息，不过对市场的影响性将可望逐渐减小，缩表运作则持续依计划进行，虽然速度将较之前快，但最终规模仍大过以往。

对股票市场来说，不确定因素消弭可视为利多，因此联准会本次升息三码，市场以利空出尽回应，短线除了抢反弹的买盘之外，还搭配着轧空，再加上大型指标股如苹果、亚马逊财报亮眼，带动四大指数都已站回到季线之上，不过必须留意现阶段仍以跌深后的反弹观察，接下来的重心，正式回归总体经济供需之间。

根据美国商务部公布，ＧＤＰ年率继首季下滑一．六％后，次季再收缩○．九％，远逊于市场所预估的成长，虽然连续两季萎缩符合衰退的通俗定义，不过美国国家经济研究院把此次萎缩，定义为经济活动显著下降。衰退并非好事，但是市场反而借此预估联准会的紧缩政策，或将有机会出现调整空间。

市场的焦点逐渐转移，从通膨与升息转向至经济是否步入衰退，观察指标则变成是失业率，后疫情时代，失落的观光、服务等高人力需求产业，正处于上升趋势当中，成为现阶段就业市场保持强劲的重要因素。对股市来说，趋势方向留意货紧缩币政策与资金流向，长线选股仍是基本面，短线则是筹码变化。

台湾加权指数前波最大修正幅度约二五％，与S&P 500差距不远，而重于道琼、轻于Nasdaq与费城半导体，反弹虽逾千点、将近八％，依旧于一五○○○点大关震荡，弱势于美、德、法股市，亚洲也低于日本以及韩国股市。

库存调整压力增强

新台币近三个月于二九～三○元之间箱型区间震荡，相对于其他货币的贬值幅度较低，而美元指数七月中自高点一○九．二九四滑落，目前修正至一○六．三附近，跌破月线、季线约一○四．八，多国货币对美元弹升对应，然而新台币并未跟随脚步，反而贬破了三○元的整数关卡，双面刃效果持续影响且扩大。

加权指数六月份修正八．五七％过后，国安基金宣示进场护盘展现力量，刚好搭上国际股市反弹，七月拉出八八四点的下影线收红、上涨一．一八％，外资卖超缩小至一七七亿元，投信买超二六四亿元、自营商买超一○一亿元，三大法人合计买超一八八亿元，为今年来首见，柜台指数同为长下影线的红Ｋ棒。

第二季与上半年财报陆续出炉，预期整体获利应仍维持一定水准，不过类股将明显分歧。重量级电子权值股以台积电为首，获汇率加分表现颇优，然而ＩＣ设计、部分零组件与消费性产品已出现转弱，传产人气股货柜航运，业绩创高机会大，台塑集团以台塑最佳，此外，外销股受惠新台币贬值或有黑马。

金融类股第二季财报难有好表现，尤其以寿险为主的金控股，防疫保单大失血，加上转投资未实现获利下滑双重冲击，台湾央行虽然也有升息，不过对比美国利差却是越拉越开，单季金融指数下跌十五．三七％，累计至七月底扩大到十八．一六％，国际金融市场已渐有回稳迹象，或有助金融股跌深后反弹。

财报数据亮眼，是股价跌深后反弹的理由之一，不过下半年的展望，才是影响大局最重要的关键因素，尤其总体经济面临成长趋缓甚至衰退，企业库存过高与需求下滑，将成为攻防焦点，在科技类股方面，包含成熟制程晶片、记忆体、ＭＣＵ、面板、显示卡、中低阶手机、ＮＢ等，都已有业者法说会示警。

苹果财报稳军心

上半年财报表现佳，且下半年展望也相对较明朗的族群，如网通、工业电脑等，若成交量与法人买盘持稳不坠，将有助股价持强表态，至少低档较容易获得支撑，另外，汽车电子与电力相关尤其储能，产业趋势明确，长多格局亦持稳不变，然须留意元宇宙，虽有题材与股价，但实质获利短期恐仍难见成效。

虽遭遇美元走强与供应链限制，不过苹果财报仍达标，主要受惠于iPhone销售与服务业务优于预期，其中服务贡献较去年成长最大，高毛利也带动整体毛利率大致持平去年，略优于市场预期，尽管部分项目出现疲软迹象，不过库克依旧乐观预期下一季度营收可望成长，毛利率则将受汇率与产品组合变化而下滑。

依据惯例，九月苹果将发表新一代旗舰机iPhone 14，一般预估首批备货量约九○○○万台，台积电、鸿海、大立光、臻鼎ＫＹ、华通、美律等苹果供应链厂商将受惠，虽然近年股价刺激力道已缓，不过至少将有助于广大台厂供应链，下半年业绩保有一定程度的基本盘。

ＰＣＢ大厂华通受惠扩产陆续到位，加上布局低轨卫星的效益开始显现，同时美系客户对高阶ＨＤＩ需求强劲，第二季与上半年营收均创下历年同期新高，展望下半年，进入美系客户传统出货旺季，加上卫星订单持续强劲，搭配惠州软板与重庆ＨＤＩ的新产能挹注，展望依旧乐观，全年营运可望再向上挑战新高。

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《先探投资周刊2207期》