陆2月LPR持平 仍有下调空间

近半年人行贷款市场报价利率（LPR）走势

中国人民银行21日公布2月贷款市场报价利率（LPR），1年期和5年期以上利率均与上月持平，为3.70％和4.60％，符合市场预期。但分析认为，本轮LPR下调周期尚未结束，5年期LPR报价有望再与1年期LPR报价实现同等幅度下调。

2021年12月，1年期LPR自2020年4月以来首次下调，幅度五个基本点（bp），2022年1月1年期LPR再降10个基本点至3.70％。在12月持稳的1年期品种也在1月出现调整，下调五个基本点至4.60％，为21个月来首次下调。

人行2月中旬维持中期借贷便利（MLF）利率不变，市场对于LPR下调预期大幅降低。2月15日，人行开展3,000亿元MLF操作，此次MLF操作为增量续做，操作利率维持2.85％。

路透日前调查显示，随着「利率锚」MLF走稳，显示政策暂时进入观察期。受访24位金融机构人士一致认为，2月1年期和5年期以上LPR报价将与1月持平。

东方金诚指出，2月1年期LPR报价结束2021年12月、2022年1月的连续下调过程，5年期LPR报价也在上月下调五个基点后保持在4.6％的水准，主要原因是2月主要货币政策工具中的降准、降息未现操作，根据新LPR报价规则，LPR按MLF利率加点形成的方式报价。2月未现降准、MLF利率保持不变，因此LPR报价不动符合市场预期。

但东方金诚认为，本轮LPR报价下调周期尚未结束，考虑当前房地产市场的下滑态势，未来5年期LPR报价有望与1年期LPR报价实现同等幅度下调。

中信证券分析，稳增长基础尚不牢靠，货币政策仍处于宽松通道之中，降准降息都还有空间。稳增长和宽信用需要从供需两端发力，缓解金融机构三大约束之外，还需要进一步引导企业贷款利率下行来激发信贷需求，当前贷款利率水准还有进一步下行的空间。

光大证券固收首席分析师张旭则表示，2021年12月至今MLF利率、1年LPR、1年期以上LPR分别已下降10bp、15bp和5bp，幅度并不算小，「此时不妨在降息的道路上略歇一歇，静待前期政策的效果继续向实体传导」。