陆股市重回2万3000点！高盛：十大理由看涨

此时不搏更待何时？高盛上调陆股市至超配十大理由。（澎湃新闻）

澎湃新闻8日报导，香港恒生指数重回2万3000点，7日收报2万3099点，迎接大陆A股8日复市。高盛（Goldman Sachs）7日发表题为〈此时不搏更待何时？看涨中国股市的十大理由〉研究报告，将中国股市上调至「超配」。「历史表明，中国股市本轮上涨可能还有更多的空间。」直言「If not now，when？」（此时不搏，更待何时？），列举看涨中国大陆股市十大理由。

原因一，政府已亮出底牌。高盛认为，自9月24日以来，中国政府公布覆盖货币宽松、财政刺激、房地产市场支持和股市激励政策在内的超过10项关键措施，其量级、广度和全面性都极具里程碑意义，可与2008年的「四兆刺激计划」、2012年德拉吉出任欧洲央行行长以及2015年的「A股救市计划」相提并论。

原因二，就市场对政策的反应而言，这一次与以往有所不同。与过去几年相比，中国政府在政策刺激方面更加迅速和有力。市场对于政策的预期较低，因此最新的宽松政策超出投资者预期，从而改变市场对政策预期。

原因三，不要在股市和央行背道而驰。9月24日中国人民银行宣布，证券基金保险公司互换便利首期规模5000亿元（人民币，下同），股票回购增持专项再贷款首期额度3000亿元。对此，高盛指出，「这些措施允许市场参与者利用央行的资产负债表，并重新部署所得资金以有吸引力的资金成本投资股票，从而有助于恢复市场流动性，提振股票需求。」

原因四，政策大转弯带来的涨幅很少低于30％。高盛在报告中写道，MSCI中国指数和沪深300指数分别较9月份的低点上涨36％和27％，这是沪深300指数自1993年和2005年分别推出以来涨幅最大、最集中一次。历史表明，本轮上涨可能还有更多空间。

原因五，由日本股市可得知，即使在长期熊市中也可能会出现强劲的反弹。1989年到2003年的十四年间，日本股市累计暴跌73％，其间经历两轮明显熊市反弹，分别是在1992年至1996年、1998年至2000年，这两次反弹都是由政治或政策预期的重新定价所引发的。

原因六，中国相对于全球主要股市的估值仍有显著折价。高盛表示，截至10月3日，MSCI中国和沪深300的交易价格分别为11.2倍和13.3倍的远期市盈率，在过去5年回顾期内分别比平均水准低0.2个和高0.5个标准差，相对于过去十年的范围分别比平均水准低0.2个和高0.6个标准差，基本上处于或略高于中期水准。

原因七，FOMO（「Fear of Missing Out」，错失恐惧症）情绪仍具上升空间。高盛表示，尽管对冲基金和全球共同基金对中国股票的持仓仍低于近年峰值。但中国国内散户参与度提高，新帐户开设数和ETF流入额增加。与此同时，南向资金也在持续流入，新兴市场购买兴趣上升。

原因八，企业营利前景已略有改善。在报告中，高盛将2024年和2025年MSCI中国的每股收益（EPS）增长预测分别提高4个百分点和2个百分点，均达到12％。

原因九，美联储为中国的刺激政策提供更多空间。高盛称，期货市场现在预计在今年剩余时间内美联储将降息50个基点，并在2025年降息100个基点，美债收益率处于近年低点，中国央行的宽松决策应该在利差和对双边汇率影响的背景下，受到美联储政策的较少限制。

原因十，中国股市在全球投资者的投资组合中仍将占有一席之地。高盛表示，近年来，中国股票表现主要受到国内风险的影响，对外部因素的敏感性相对较低。而在全球风险资产定价机制日益同步的情况下，股市的特殊性应该会给资产配置者带来多元化的好处。