里昂：十理由中性看台股

外资对台股持股比率

里昂证券指出，尽管台股回档幅度相当深，表现逊于区域市场，但考量十大理由，研判现在要加码台股言之过早（Too early to go overweight），建议还是以中性态度看待台股市场，言下之意，各大外资研究机构近期提出对台股停看听、且战且走主流策略再度得到印证。

台股今年以来回档24％，自3月中以来表现更落后给整体区域，里昂首席策略师Alexander Redman认为，就算撇开地缘政治因素不谈，出口增长动能转弱，加上半导体库存去化要延续到2023年，总体经济基本面与评价面亦不足以提供支撑，国际机构法人持有台股比例更是下降不少，从最高时45％掉到38％，颇有「退场不玩」意味，归纳各项条件，现在不建议旗下客户加码台股，暂时维持中性配置为宜。

里昂提出的十大暂不加码台股理由包括：一、美国众议院议长裴洛西（Nancy Pelosi）来访后，海峡两岸紧张关系升高。二、出口成长动能转差，不过已大致反映在指数表现上。三、台积电证实了半导体库存调整循环。四、毛利压缩正带来风险。五、经济增长放缓，零售销售复苏面临风险。

六、如果美元的趋势循环开始改变，货币对冲的吸引力将减弱。七、在里昂的计算模型中，以美元计价，台股上档空间仅有8％，远低于整体新兴市场的期望值。八、企业获利还有下修至令市场失望的空间。九、台股周期性调整本益比尽管降至2020年7月来最低，依然高于21年来平均值。十、外资持股比降至六年来低点。

值得注意的是，面对两岸不确定性，多数研究机构考量议题敏感程度，多不直接评论影响性，里昂证券是外资看台股市场中，唯一直面台海关系疑虑的代表。像是3月俄乌战争如火如荼、市场担忧台湾会不会成为下一个乌克兰时，里昂证券台湾区研究部主管陈钧宁便依据当时内外在环境条件，定调双方无意立即改变现状意图，拿台湾类比乌克兰并不恰当，过去一段时间也印证其判断正确。

不过，在最新的情势发展中，里昂把两岸关系紧张列为十大不加码台股理由的首要担忧，似乎透露出情势有变。里昂证券不讳言，危机通常是一有吸引力的切入点，但是，大陆军演升级至前所未有的「围岛」规模，万一成新常态，恐使两岸未来误判对方意图风险更高。