汇丰3理由 降评台股

汇丰对富时新兴亚洲指数投资评等观点

瑞信论坛与苹果秋季发表会联袂送暖台股之际，多空争论却一波未平、一波又起，汇丰证券在全球市场范围中降评台股至「减码」，所持三大理由除担忧全球经济、两岸关系外，还包含因指数中所含成分市场不同因而「代替南韩遭殃」的非战之罪，市场看法两极。

汇丰在全球市场投资策略的新兴国家中，采用富时罗素新兴亚洲的成分市场为参考基准（benchmark），此指数并不包括南韩，因此，当汇丰决定把印度权重从「减码」拉高到「中立」，便要下修其他占权重较大的市场，以达成整体平衡。

从这个角度看，尽管汇丰对南韩市场前景持负面态度，认为市场对台湾企业获利前景预期较南韩佳，评价也比南韩低，实质上青睐台股优于韩股，但考量富时罗素新兴市场中不含南韩，只得将目光投向台股，台湾颇有在汇丰全球市场投资策略中成了「降评代罪羊」意味。

值得留意的是，在汇丰亚洲投资策略中，因成分市场包含南韩、并给予「减码」投资评等，台股则维持「中立」；也就是说，在全球、亚洲市场组成参考基准差异的前提下，出现同一市场获得不同投资评等状况，相对少见。

不过，从对全球总体经济的担忧等基本面角度出发，汇丰降评台股仍有其逻辑，并非仅是替代南韩股市一个因素。汇丰证券指出，台湾与南韩类似之处在于都依靠电子业外销出口，与全球经济牵连甚深，当经济成长有疑虑、通膨压力居高不下，削弱购买力，连带冲击消费性电子产品需求，台湾与南韩都会受害。

上述状况已经影响到台湾的出口，汇丰强调，接下来的投资主轴希望瞄准大陆基础建设商机，相比之下，台湾产业结构显然与全球消费端关系较深，因而较不看好后续发挥空间。惟苹果秋季发表会进入最后倒数，外资圈紧盯iPhone 14系列的市场反应，目前评估拉货量在9,000万支以上，态度中性偏多，也是消费性电子产品中少数凝聚较乐观共识的浮木，因此，市场对汇丰提出的担忧是否买帐，还是未定数。

另一方面，地缘政治风险升温，不仅会压抑台股评价，也可能伤害实体经济，是汇丰证券另一对台股忧虑所在。长远来看，西方国家为规避风险，试图分散半导体供应链，可能伤害台湾的竞争优势。