螺纹钢&热卷&沥青：价格走势及操作策略

【螺纹钢&热卷：宏观政策影响，成材价格重心上移】宏观政策预期强化，今日黑色系高开后冲高回落，成材收盘价格重心上移。短期成材基本面矛盾有限，钢厂减产力度不足，铁水向板材调剂致板材压力显现，铁水延续小幅下滑态势，钢厂盈利率尚可，短期负反馈预期不强。此外，钢厂对炉料端的冬储补库强化成本支撑逻辑。宏观层面，政治局会议释放积极政策信号，关注后续中央工作会议定调。短期宏观乐观情绪提振，叠加产业相对中性，预计成材延续震荡态势，仍需关注宏观预期变动。操作上，区间操作，01 合约多卷螺差头寸逢高减仓止盈，05 合约多卷螺差头寸继续持有，螺纹 1-5 正套可关注。RB2505 合约运行区间参考 3300-3500 元/吨，HC2505 合约参考 3450-3600 元/吨。沥青：供应端，沥青开工率环比回落 3.6 个百分点至 28.9%，较去年同期低 7.9 个百分点，处历年同期最低位。利润亏损下，炼厂沥青维持低开工。12 月排产预计环比下降 0.85%至 233 万吨，同比下降 6.98%。上周沥青下游各行业开工率多数上涨，道路沥青开工环比上升 0.4 个百分点，高于去年同期 0.31 个百分点。国家政策推动下，道路基建环比继续改善，受投资资金掣肘，同比欠佳。沥青炼厂库存存货比上周继续环比下降，处近年来同期最低位。沥青整体出货量环比回落 9.40%至 27.29 万吨，回落至中性偏低水平。中国政策刺激，北方需求渐少，南方赶工需求在，本周迎来降雨考验，炼厂复产延期，低价资源偏紧，库存低位继续下降，冬储合同继续释放，终端积极性一般，目前冬储体量少，高价货源出货放缓，周初业库存累库，建议沥青多单逐步止盈平仓。