美4月通膨数据揭晓 景顺赵耀庭：好坏参半

赵耀庭分析，美国四月份通膨数字好坏参半。就正面因素来看，美国四月份消费者物价指数（CPI）从上个月的年增率8.5％下降至8.3％，此外，基于有利的基数效应和供应链短缺的改善，扣除了能源及食品价格的核心CPI，也从年增率6.5％下降至6.2％。大约在去年这个时候，美国经济首次出现大幅物价上涨，这意味着在接下来的几个月中，通膨应该会受基数效应影响而下降。

就负面因素来看，虽然受到有利的基数效应影响，CPI年增率下降，但四月CPI仍月增0.3％，这或许更能准确地反映潜在价格增长的情况。另外，核心CPI月增0.6％，远高于预期（上个月市场预期?0.4％和0.3％），扭转了自一月份以来的下降趋势。

四月份核心通膨反映了航空燃油价格上涨，使得机票价格年增长18.6％，但更多是因为在经历Omicron后，旅游需求回升的反弹。过去一季机票价格上涨了40％，现在比疫情前的水准高出10％左右，酒店价格也再次上涨。

但从正面的角度看，供应链短缺问题正在改善，像是许多东南亚经济体在Delta疫情后重新开放，且美国西岸的港口塞港问题亦开始消退，使得服装和主要家电价格下跌0.8％。

赵耀庭指出，四月份核心CPI年增率仍高达6.2％，高于市场预期，可能会强化美国联准会在未来几个月计划升息两码来对抗通膨的决心。四月份的数据公布确实再次打开了市场猜测将升息三码的大门。另外，四月份的数据也消除了市场对于美国经济正进入衰退的担忧，相反的，失业率继续保持低水位，且美国民众反而因被压抑而冲动进行消费。今天的数字显示美国经济可以承受紧缩政策，美国联准会应该能够在抑制通膨和实现软着陆之间取得平衡。

随着供应链问题开始改善，加上工资出现可能开始降温的早期迹象，预计通膨压力将在今年第二季显著下降，这可能会给美国联准会的紧缩政策提供更多的调整空间。