美國證券交割T+1上路 加國、墨國已提前一天實施

美国证券市场从5月28日起所有交易将以T+1完成交割，比现行的T+2缩短一天。 （路透）

美国证券市场从5月28日起所有交易将在成交之后一天内（T+1）完成结算交割，比现行的T+2缩短一天，范围涵盖股票、公司债、ETF、共同基金及选择权；由于加拿大、墨西哥已提前在27日起实施T+1，迫使全世界基金经理人在北美市场进行证券交易须更有效率。

T+1是依据美国证管会（SEC）的新规定实施，目的是降低金融体系的风险，上次美国采行T+1交割制度，是100年前。不过，金融界人士担忧，这次在实施初期可能会遭遇一些问题，包括国际投资机构很难即时取得足够的美元，全球基金处理资产的速度未能同步，以及留给交易商改正错误的时间缩短。

一文看懂美证券市场T+1

而且，在美国上市的ETF，其成分股可能分别在多个司法管辖区，所以并不是所有成分股都面临同样的T+1规定，这便形成ETF发行商最头痛的问题，就是ETF本身的交易结算时间与ETF持有的美国境外资产的结算时间，并不一致。例如，欧洲ETF发行商将不得不等待两天，才能让其产品的买家付款，但他们只有一天时间来支付在美国的交易。

证管会上周也承认，在过渡期间可能会出现「短期内交割失败案例增加的情况，并对一小部分市场人士构成挑战」。所有相关业者已经为T+1准备数月之久，包括重新配置人员，调整班表，并改革工作流程，且许多业者对准备工作深具信心。但他们担心其他交易对手及中间机构是否已做好准备。

美国于1920年代将T+1制改为T+N制，当时因为还是人工交易时代，加上股市超级热络，人力完全无法负荷新增的交易量。最初是T+5，1987年大崩盘后改为T+3，2017年再改为T+2，所以美国实施T+2的交割制度距今已6年多。

这次缩短为T+1，面临的重大挑战之一是外汇交易一直是在成交后两天完成交割，因此国际投资者必须加速筹妥美元资金。尽管表面上的时间是一天，但实际上可能只有几个小时进行作业，使业界的流动性压力加重。

T+1新制将于29日面临首次考验，因为24日的交易仍是T+2，但28日则是T+1，这两天的交易都必须在29日完成交割。接下来是MSCI将在本周五调整指数结构，而全球追踪MSCI指数的基金将同时重新调整部位。