煤炭进口数据拆解:10月进口量延续增长,分煤种结构性分化
山西证券近日发布煤炭进口数据拆解:10月进口量延续增长,分煤种结构性分化。
以下为研究报告摘要:
数据拆解:
量价:1-10月进口量同比增长,10月同比增长环比减少;1-10月全口径煤炭进口价格较去年同期下降;10月价格同环比下降。2024年1-10月,煤及褐煤累计进口量实现4.35亿吨,同比增长14%;10月单月实现进口量4625万吨,同比增长28.51%,环比减少2.82%。2024年1-10月全口径煤炭进口均价录得98美元/吨,较去年均价降12.28%。10月进口煤价格录得89美元/吨,同比降10.03%,环比降2.83%。
其中:动力煤方面,1-10月进口同比增长,价格同比下降;10月进口同比增长环比下降,价格同比下降环比增长。炼焦煤方面,1-10月进口同比增长,价格同比下降;10月进口同比增长环比下降,价格同环比下降。褐煤方面,1-10月进口量同比增长,进口价格同比下降;10月进口同比增长环比增长,价格同比增长环比下降。无烟煤方面,1-10月进口量同比下降,进口价格同比下降;10月进口同环比下降,价格同环比下降。
点评与投资建议:
24年1-10月煤炭进口数据整体符合预期,10月受动力煤影响环比微降,分煤种表现分化。进口总量方面,2024年以来煤炭进口持续增长但增速较2023年下降,符合预期。进口结构方面,进口煤种结构基本延续2023年的格局,其中炼焦煤占比有所提升,无烟煤占比有所下降,动力煤和褐煤基本上恢复到2019年和2020年的水平。10月当月,除无烟煤外,动力煤、褐煤及炼焦煤均实现同比增长;除褐煤外均环比下降。由于南部地区气温相对较高,动力煤仍处于需求淡季,进口量环比下降。进口价格方面,煤炭进口价格仍维持相对高位,10月整体环比下降2.82%;分煤种来看,除动力煤外其他煤种价格均环比下降。结合量价数据,2024年以来国内煤炭供应延续结构性收缩,国内煤炭供给小幅回升叠加沿海运力受影响,进口煤量价整体高位继续回落。
建议关注:供给正常,需求后期有望改善,叠加外贸煤不确定性增强,预计冬季国内煤炭价格维持一定高位。投资建议:随着回购增持再贷款和SFISF等货币工具的不断落地,套息交易有望不断深化煤炭红利价值,建议关注弹性高股息品种和稳定高股息品种。弹性高股息品种方面,相对更看好【广汇能源】、【平煤股份】、【兖矿能源】、【恒源煤电】、【昊华能源】、【淮北矿业】、【晋控煤业】。稳定高股息品种方面,相对更看好【中国神华】、【陕西煤业】、【中煤能源】。山西煤企频繁扩储,按单吨成交资源价款推算市值水平远高于当前市值,前期减产利空出尽,相关企业估值具备较大修复空间,建议关注【华阳股份】、【潞安环能】、【山西焦煤】。
风险提示:
利率环境大幅变化,国内需求不及预期,国内供给显著增加,蒙古国进口量大幅增加,澳洲进口焦煤大幅增加,俄国东向运力瓶颈被打破,印尼煤炭大幅对华出口,国际煤价大幅下跌。( 山西证券 胡博,刘贵军 )
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