美银：大宗商品牛市才刚开始

美国银行预测到2030年为止，大宗商品的表现将超越债券，建议投资人优先布局。图／美联社

美国银行预测到2030年为止，大宗商品的表现将超越债券，建议投资人优先布局。以伍达德（Jared Woodard）为首的美银策略师团队近日（8月29日）发布报告指出，通膨结构性上涨可能提振油金等商品需求，这意味着大宗商品牛市行情才刚开始。

伍达德表示，受惠于全球化与科技进步，过去20年来通膨一直被压在2％附近。但随着反全球化风潮兴起、劳动成本升高，通膨趋势料很快翻转，回到2000年代之前水平，也就是通膨年增率达到5％。

尽管压低价格的科技创新趋势很难想像会放缓，但近年去全球化现象确实有增无减。从美国对中国大陆产品（如电动车与钢铁）加征关税，到美国重振本土半导体产业，这些政策对于物价下跌带来阻力，毕竟美国劳力成本远高于新兴市场国家。

伍达德表示：「这些因素逆转（即：从全球化转为反全球化、劳力成本不减反增）代表的是：通膨率将回升到5％。」

石油与黄金等商品向来被视为对抗通膨的利器。若通膨真如伍达德预测大涨，那大宗商品的需求势必攀升。数据显示，金价近日迭创历史新高，今年迄今大涨21％。油价表现虽不如黄金亮眼，但纽约西德州油价也回到2021年8月水平。

美银表示，由于「举债、赤字、人口结构、反全球化、人工智慧（AI）与净零排放政策都会助长通膨」，大宗商品可望带来11％的年化报酬率。

这意味着：在传统「股六债四」的投资策略（股票占资产配置的6成、债券占4成）里，投资人不妨将债券换成大宗商品。

伍达德强调，即便在通膨下滑与美国联准会（Fed）货币政策立场转鸽的情况下，大宗商品指数也能实现10％～14％的年化报酬率，胜过热门的彭博综合债券指数（Bloomberg Aggregate bond index）6％回报