美预算赤字减少 有利Fed缩表

Fed的缩表、也就是外界所称的量化紧缩（QT）向来是投资者的一大隐忧，深怕将对市场造成冲击。不过近来美国股债强劲反弹，凸显两者关系可能比外界想像更加复杂。

杰富瑞（Jefferies Group）固定收益部门资深副总裁赛门斯（Thomas Simons）指出，量化宽松（QE）与量化紧缩（QT）并非对称关系。在疫情期间，Fed为了支撑金融市场与经济，实施量化宽松（QE）的购债政策，也让Fed资产组合规模膨胀逾倍到近9兆美元。这些资产多由美国公债与抵押担保证券组成。

不过从6月起，Fed开始启动QT，也就是减少该资产组合规模。此外下个月起，Fed还将增快缩表速度，计划每月减持600亿美元美债和350亿美元的抵押担保证券。先前有分析师警告，此举将大幅增加对投资者的债券供给，进而压低债券价格与推升殖利率走高。

然而投资者担忧的情况却没有出现。归功于税收激增与防疫支出下滑，联邦政府自2021年底就开始缩减债券标售规模。此外财政部还可透过发行短天期国库券来支付本金，大幅降低紧缩政策造成的冲击。

6月中旬以来，长天期美债殖利率不升反降，主要是投资者押注经济放缓将迫使Fed很快停止升息，这也带动美股出现反弹，标普500指数从6月16日低点迄今上涨约13％。

杰富瑞的赛门斯认为，可预见的是联邦预算赤字缩减将可减缓QT冲击，因为Fed正企图为美国经济降温。Lord Abbett投资组合经理Leah Traub则指出，只要QT速度、预算赤字展望没有改变，他认为市场目前已经反映了QT的冲击。