美元太强！专家曝3大未爆弹 恐一发不可收拾

专家认为，美元若太过拥挤，一旦出现反转可能加剧贬势。（示意图／Shutterstock）

美元持续走强，经济成长放缓推动做多美元成为最拥挤的交易，但一些投资人也担忧如果出现反转，可能使许多投资人撤出部位，加剧贬势。专家警告，美元坠入结构性熊市需先满足三个条件，分别为美国利率波动率下滑、欧洲能源价格稳定，以及大陆放弃清零政策。

路透社报导，避险情绪推动投资人抢进美元，推动过去一年美元兑一篮子货币涨约22%。部分投资人担忧，美元已经太过拥挤，如果出现反转可能会让贬势更加剧烈。法国巴黎银行（BNP Paribas）分析师Calvin Tse表示，倘若市场获得催化剂，美元就会出现反转，且会非常激烈。

截至9月20日当周，国际货币市场投机者持有102.3亿美元的美元净多头部位，虽然低于7月200亿美元的高点，但投机者连续62周做多美元，仍创下1999年以来第三纪录。

而根据美国银行9月全球基金经理人调查中，约56%的受访者认为做多美元是最拥挤的交易，且连三个月的调查尽是如此。

Calvin Tse表示，美元坠入结构性熊市首先必须满足三个先决条件，即美国利率波动性下降、欧洲能源价格正常化和大陆放弃清零政策，届时将看到美元进入熊市。但他补充，「我认为这些短期内不会发生」。

投资管理公司Bailard投资长Eric Leve说，当交易变得拥挤，投资人寻求同样的东西时，只要观念出现变化，反应将会十分激烈，「我们会看到美元兑欧元或日圆出现10%-15%的贬幅」。

报导援引2009年和2015年数据，当时美援指数在一年内涨超20%，但触顶后则在两个月内分别重贬6.7%和7.7%。

此外，联准会激进紧缩政策也加剧市场对美国经济明年走向衰退的隐忧，Brandywine Global投资组合经理Jack McIntyre表示，美国经济衰退也可能打击美元，

自7月中旬起，美元指数2周内跌近3%，这或许让市场感受到反转的滋味，因为部分投资人认为通膨已经放缓至联准会改变激进升息的道路。然8月通膨高于预期推升美元续强，不过投资人仍强调美元过于拥挤所带来的危险性。

值得一提的是，尽管拥挤的部位可能加剧美元潜在的反转，但投资人仍认为需要根本性的变化才会导致这样的反转。