万科评级被穆迪下调为垃圾级 多家险企高管赶赴深圳“追债”

“日前，多家保险公司派出高管到深圳万科总部就债权投资计划进行磋商，而今日，国际评级机构穆迪（Moody's）撤销万科的Baa3发行人评级，取而代之的是Ba1企业家族评级（垃圾级）。”

万科与保险公司的债权投资计划又起波澜。

据经济观察报报道，3月8日前后，多家保险公司派出高管到深圳万科总部进行新一轮磋商。磋商方案包括将万科债务偿付期限延长至少一年、追加增信担保和抵押品，以及发行债券将“非标转标”等。

截至3月10日，万科与险资的谈判仍在进行中。

而今日，国际评级机构穆迪（Moody's）撤销万科的Baa3发行人评级，取而代之的是Ba1企业家族评级（垃圾级）。并下调高级无抵押债务评级，同时将万科所有评级列入评级下调观察名单。

这为正在进行的谈判更增加了一层阴影。

去年底，万科被传出涉及多家保险公司的保债计划被延期。在监管协调之下，获得了三个月展期，现在三个月时效已经过去，万科希望再次获得展期。

自今年2月底以来，万科董事局主席郁亮与深圳地铁相关高层赴北京与多家险资企业商谈，包括新华资产、中国太保、太平保险、大家保险等。

目前在谈延期行权的险资持有的与万科相关的保债计划，每家总额约数十亿元。

有险资多次提出，继续履约的条件是万科增加资产抵押，缩小风险敞口，但万科方面暂未配合。

万科提出的新方案是“非标转标”，即万科可兑付非标债务，前提是险资认购万科即将发行的债券，将此前的非标私募债权计划置换为公募债。

不过作为债权人，当前险资最大的诉求是尽快回笼现金以避险。

由保险公司发行的债权投资计划，业内称为“保债计划”，与信托产品非常类似，资金主要投向地产和城投项目。

新华保险2023年半年报则显示，在其拥有控制权的主要结构化主体中，有3只产品与万科有相关，分别是新华-万科武汉不动产债权投资计划、新华-万科物流基础设施债权投资计划（3期）、新华-万科昆明债权投资计划（1期），持有份额均为100%，实收投资款分别为26.25亿元、15.77亿元、11亿元，合计53.02亿元。

另据万科2023年度第四期中期票据募集说明书显示，截至2022年末，排名前十的借款方包括新华资产和泰康资产，其中新华资产的借款金额合计97.82亿，泰康资产借款合计46亿。

从2019年到2023年，共有7家保险机构合计登记了23只与万科有关的保债计划，注册规模合计为402亿。

这7家机构包括新华资产、泰康资产、平安资产和平安养老、太平资产、太平洋资产、招商信托资管等。

当然，这不意味着，这些保险公司的风险敞口为402亿，因为很多时候注册规模大于实际规模。

今日，评级机构穆迪（Moody's）撤销万科的Baa3发行人评级，取而代之的是“Ba1”企业家族评级（垃圾级），该评级判断母公司及其子公司的债务义务为“投机性，存在重大信用风险”。

与此同时，穆迪还下调万科地产中期票据（MTN）计划受支持高级无抵押评级由(P)Ba1下调至(P)Ba2。将万科地产发行的债券的有支持高级无抵押评级从Ba1下调至Ba2。

穆迪表示，评级反映市场预期万科的信贷指标、财务灵活性和流动性缓冲将于未来12至18个月内减弱，因为万科的合同销售下降，以及在中国房地产市场长期低迷的情况下，其获得融资的不确定性增加。为了在房地产下行周期中加强其销售，该公司将不得不为某些项目提供折扣，这将削弱其利润率。

穆迪认为这次评级下调的审查，反映了穆迪对万科恢复销售和改善融资渠道的能力的担忧，以及为其持续的再融资需求保持足够的流动性缓冲的能力。穆迪表示还在考虑可能进一步下调万科的评级。