OPEC+取消减产计划 全球油价震荡难预期
▲ OPEC+2日宣布计划取消自愿减产，将从秋季开始逐步实施。（图／路透）
● 蔡鎤铭／淡江大学财务金融学系兼任教授
据路透社报导，6月2日OPEC+会后宣布，OPEC+ 计划取消自愿减产，将从秋季开始逐步实施。这一决定出人意料，因为市场普遍预期，日减产220万桶的自愿减产期限将延长至今年6月底甚至年底。
具体来说，目前OPEC+的日减产量为586万桶（相当于全球总需求的5.7％），其中包括自2022年11月开始的协同减产和自2023年5月开始的部分国家的自主减产，合计日减产366万桶，这部分减产将延长一年至明年底。而自今年1月开始的部分国家的自主减产日减产220万桶，期限仅延长至今年9月底，从10月起至明年9月，减产规模将每月逐步缩小。
OPEC+意外取消减产 市场震惊
市场原本预期，由于原油价格徘徊不前，OPEC+会将日减产220万桶的自愿减产期限延长至6月底，甚至更久。然而，OPEC+决定仅延长至9月底，并从10月起逐月缩小减产，增加阿联酋的生产配额，这令人意外。
▲ 沙乌地阿拉伯须在团结OPEC+的同时，应对内外增产压力。（图／路透）
此决策背后可能是OPEC+内部压力的结果。随着减产持续，减产参与国要求增产的呼声越来越高，尤其是沙乌地阿拉伯须在团结OPEC+的同时，应对内外增产压力。去年11月的OPEC+会议上，减产讨论激烈，安哥拉因反对减产而退出OPEC。这次会议展示了缩小减产的方针，以避免更多国家退出，维持OPEC+团结。
此举对市场影响深远。市场原本预期减产会持续更长时间，以支撑原油价格。现在，随着 OPEC+ 宣布从秋季开始逐步取消自愿减产，市场预期未来供应将增加，这将抑制油价上涨。此外，投资者可能会对未来油价走势更加谨慎，减少积极买进原油，进一步影响市场走势。
减产措施延长及逐步缩小计划
取消减产将增加供应，缓解供需紧张，从而抑制原油价格。但中东地缘政治风险和美国原油增产停滞仍可能支撑价格。
随着OPEC+逐步取消减产，市场预期每天将有更多原油进入市场，缓解供应紧张。增加的供应通常会导致价格下降，因为当供应超过需求时，卖家会降低价格以促进销售。
▲ 随着OPEC+逐步取消减产，市场预期每天将有更多原油进入市场，缓解供应紧张。（图／路透）
然而，中东地缘政治风险，如以色列和加萨的紧张局势，或对伊朗的国际制裁，可能引发供应中断，支撑油价。美国原油增产的停滞也是一个重要因素。去年美国原油产量增加了约每天100万桶，但今年以来维持在每天1300万桶左右。钻井平台数量减少和已钻探未完成的井启动减少，限制了美国原油供应的成长，从而支撑了油价。此外，OPEC+可以根据市场情况调整政策，延缓、暂停或撤销减产缩小计划，通过加大减产力度来稳定市场，防止价格过度波动。
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市场预期与OPEC+决策的背离
具体减产措施包括将自2022年11月开始的协同减产和2023年5月开始的部分国家自主减产延长至明年底，但从今年1月开始的部分国家自主减产期限仅延长至今年9月底，之后逐月缩小减产规模。
目前的日减产量为586万桶（相当于全球总需求的5.7％），其中协同减产和部分国家自主减产合计日减产366万桶，这部分减产将延长一年至明年底。协同减产是OPEC+成员国共同协调的措施，以应对全球市场供需失衡，稳定油价。
而自今年1月开始的部分国家自主减产日减产220万桶，期限仅延长至今年9月底。从10月起至明年9月，这220万桶的减产将逐月缩小，即每月增加供应量，逐步恢复到减产前水平。这安排旨在逐步增加市场供应，避免对市场造成过大的供应冲击。
▲ 每月增加供应量的目的在逐步增加市场供应，避免对市场造成过大的供应冲击。（图／路透）
内部压力促使OPEC+调整政策
阿联酋的生产配额将从明年1月起逐步增加日量30万桶。这是因为阿联酋拥有较高的产能且有意扩大生产，以满足其经济成长和国际市场需求。阿联酋的这一决定获得了OPEC+的认可，从明年1月起至9月，阿联酋的生产配额将逐步增加，最终达到日产量增加30万桶的目标。
这些措施的综合影响是，从秋季开始市场上的原油供应将逐步增加。这一逐步增加的方式有助于平滑市场过渡，避免因供应突然增加而引发的价格剧烈波动。同时，这些措施也反映了OPEC+内部各国的利益平衡，既要顾及市场稳定，又要满足各国的经济需求和生产能力。
取消减产对市场的深远影响
若原油需求低于预期，可能导致供过于求，进一步压低油价。OPEC+ 已表示，将根据市场情况，可能暂停或撤销减产缩小计划。
原油需求是价格的关键因素之一。若全球经济成长放缓，特别是中国、印度和美国的经济活动减弱，对原油的需求可能会低于预期。这可能因全球供应链问题、贸易摩擦和疫情反复等因素引起。
供过于求将对油价形成压力，导致库存增加，供应方可能不得不降价以促进销售，进一步压低油价。此外，投资者可能会对原油市场前景保持谨慎，减少投资，加剧价格下行压力。
▲ 若全球经济成长放缓，特别是中国、印度和美国的经济活动减弱，对原油的需求可能会低于预期。（图／路透）
OPEC+ 将密切关注市场动态，并根据情况调整减产计划。如果需求持续疲软，可能会暂停或撤销减产缩小计划，重新加大减产力度以维持市场平衡，防止油价过度下跌对产油国经济造成严重影响。
供需紧张与地缘政治风险
中东的地缘政治风险持续，尤其是以色列和加萨的冲突，可能导致供应中断，支撑油价。中东地区是全球原油供应的重要来源，任何地缘政治动荡都可能对原油供应产生重大影响。以色列和加萨的冲突是这一风险的典型例子。该地区的紧张局势可能导致原油生产设施受损、运输通道被封锁，从而减少市场上的原油供应。
此外，中东地区的其他潜在冲突，如伊朗与沙乌地阿拉伯之间的紧张关系，也可能对原油市场产生重大影响。伊朗是 OPEC的重要成员国之一，该国的原油生产和出口在全球市场中占有重要地位。任何对伊朗原油生产的干扰，都可能导致全球供应短缺，进一步推高油价。
市场参与者往往对中东地缘政治风险保持高度关注，这些风险因素在很大程度上支撑了原油价格。尽管OPEC+计划逐步取消减产，但地缘政治风险仍然可能使供应中断的风险增加，从而抵消部分供应增加对油价的下行压力。
▲ 伊朗是 OPEC的重要成员国之一，该国的原油生产和出口在全球市场中占有重要地位。（图／达志影像／美联社）
美国原油增产停滞的影响
美国原油增产放缓，钻井平台和DUC钻油井启动减少，可能限制供应成长，支撑油价。
美国是全球最大的原油生产国之一，去年的每日增产约100万桶缓解了市场供应紧张，抑制了油价上涨。然而，今年美国原油产量维持在每日约1300万桶，增产势头显著放缓，显示出增产能力的瓶颈。
增产停滞主要由钻井平台数量减少和DUC油井启动减少引起。钻井平台减少意味着新油井钻探活动减少，未来产量成长动力不足。DUC油井启动减少限制了即时生产能力，这些油井本来可以快速投产以弥补现有油井的产量下降。
DUC油井启动减少可能因技术挑战、资金限制及市场预期影响。技术问题或资本投入不足使部分油井难以投产，油价波动和投资回报的不确定性，使投资者更谨慎。钻井平台数量减少也限制了新油井勘探和开采活动，削弱了生产能力成长潜力。
这些因素共同限制了美国原油供应成长，在全球市场上形成了供应压力，支撑油价。当供应不足时，价格往往会上升以平衡供需。美国增产放缓，削弱了市场供应增加的动力，使油价得以维持在较高水平。
▲ 美国增产放缓，削弱了市场供应增加的动力，使油价得以维持在较高水平。（图／达志影像／美联社）
年底油价预测及其影响因素
年底原油价格预计在每桶70美元左右，受到多重因素影响。OPEC+的减产政策至关重要，虽计划从秋季起逐步取消减产，但可能根据市场需求和价格变动调整策略，以防油价过度下跌，为市场提供支撑。
美国经济状况也是关键因素。作为全球最大原油消费国，美国的经济成长、工业活动和消费需求直接影响原油需求。如果经济强劲，需求成长会支撑油价。此外，若美国降息，可能导致美元贬值，推动以美元计价的原油价格上涨。
中东局势的不稳定性对原油市场也有重大影响。以色列和加萨的冲突，或伊朗与沙乌地阿拉伯的紧张关系，可能引发市场对供应中断的担忧，从而推高油价。地缘政治风险增加了市场的不确定性，使得原油价格容易波动。
总结来看，年底油价预计在每桶70美元左右，是多重因素共同作用的结果。OPEC+的减产政策、美国原油增产停滞、美国经济状况和中东地缘政治风险，都在影响原油市场的供需平衡和价格走势。这些因素将在未来一段时间内持续影响全球原油市场。
▲ 年底原油价格预计在每桶70美元左右，受到地缘政治等多重因素影响。（图／路透）
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