歐英央行降息 箭在弦上

从今年3月以来，预期美国联准会（Fed）今年降息的时机愈来愈晚、幅度愈来愈小，且Fed与其他已开发国家央行之间的政策立场差距也愈来愈大。

已开发国家央行之前对抗通膨的作法几乎一致，但高利率对各国造成的冲击却大不相同。今年初以来美国降息的氛围愈来悲观，主因通膨下降的势头已经停顿，而经济依然热络，甚至不排除通膨与利率都再度升高的可能性。目前投资人预期今年内Fed降息的幅度，已经缩小到1~2码，对其他主要央行的降息幅度预期也同样缩小，但不像Fed那样剧烈。

欧洲央行（ECB）与英国央行的降息行动已箭在弦上，势必将比Fed更早降息。尽管这种操作对欧元及英镑汇率不利，但基于欧元区及英国经济压力沉重，因此两大央行除了降息之外已经没有多少选择。除非欧、英通膨及工资意外急升，否则两大央行已经准备于6月开始降息。

货币政策如登山，上山容易下山难；众人必须彼此协力，绑在一起，确保安全无虞。降息的过程也是如此，因为各国央行必须担忧本身的货币走势；如果利率降幅比其他央行大得多，很可能导致货币重贬。

各国在利率下降的过程中要想同心协力，前提是经济指标即便强弱有别，但至少必须走在同一方向。然而目前的情势显然并非如此。美国通膨黏着，令其他已开发国家央行难以伸展手脚，利率仍维持在高原区。反观各主要新兴经济体，由于之前比美、欧更早升息，今年来已经得到报偿，并陆续开始降息。

美国利率居高，影响力并非仅限于美国而已，例如最近日圆再度重贬便可见一斑。然而美国却迄未遭到明显冲击，目前金融情势仍跟2022年开始升息之前一样宽松，房贷利率也比六个月前回降约50基点，使3月新屋价格大幅上涨4%，也证明美国降息不仅无此必要，反而是危险之举。