PC需求消退 广达罕见遭降评

外资对广达财务预期

PC需求遭俄乌战事、通膨、在家工作需求减少三因素干扰，近期成外资不断下修预期的风暴核心，继摩根士丹利证券下修记忆体族群，摩根大通最新把目光转向下游硬体，并点出，广达（2382）消费性PC占比较高，下半年恐受PC需求不振侵扰，降评「中立」、推测未来12个月合理股价仅83元。

自2019年底以来，摩根大通看多广达超过两年时间，本次罕见展开降评，对PC需求端出问题的担忧溢于言表。值得留意的是，PC需求消退已是外资圈共识，摩根士丹利证券日前就观察到，因在家工作需求趋缓、通膨影响消费信心，PC厂过去几周开始下修2022年出货目标，当时重申保守看待记忆体族群。

摩根大通证券最新预期，鉴于笔电ODM厂建立库存的进度比预期慢，将第一季整体PC出货状况下修为季减17％，第二季因新兴市场补库存、新的Alder Lake笔电放量加持，PC出货量可能出现季增6％的反弹。然以全年度来看，摩根大通为反应总体经济逆风，仍将2022年PC出货量预期由衰退6％，下修为衰退8％，为3.16亿台，终结过去二年出货各成长一成盛况。

摩根大通证券说明，广达股价过去半年来约领先大盘15％，主要是因为投资者偏好价值投资，亦青睐伺服器概念股，带动资金涌入，不过，广达终究有55～60％营收、约30％营业利益来自PC事业，当PC需求于下半年进一步走弱，难逃负面的影响，尽管目前有7％殖利率支撑下档空间，然殖利率优势也将随时间逐渐淡化。

摩根大通证券强调，PC需求下滑将会导致广达面临获利遭下修与去评价（de-rating）风险，虽然对广达伺服器与电动车长线发展抱持肯定态度，仍建议旗下客户先获利了结，等PC负面消息利空反应在股价中，再寻求买进机会。就国际资金动向观之，过去12个交易日天天卖超，与先前长达半年时间大举加码有天壤之别，筹码面出现不安定情况，反映出国际机构法人对广达后市的担忧。

另一方面，广达受惠美国科技巨擘需求加持，伺服器短期动能仍佳，摩根大通提醒，惟企业经过几季强劲资本支出后，中期对伺服器开支可能会在第三、四季出现转折，必须多加留意。