品观点｜叶献文：台股今年涨幅上看10％！Q2落底回测12629点

品观点｜叶献文：台股今年涨幅上看10％！Q2落底回测12629点 利多利空一文看懂（图/品观点提供）

施罗德台湾乐活中小基金经理人叶献文，今天发表对2023年的台股展望，预测台股今年可望蹲低走高，第二季落底，低点支撑是去年低点12629点，下半年走高，高点抓去年封关14137点往上看10％，大约是15500点。

施罗德台湾乐活中小基金经理人叶献文。（图／记者李锦奇摄）

施罗德台湾乐活中小基金经理人叶献文，分析新台币如果升值，对台股后市有助。（图／记者李锦奇摄）

叶献文在业界将近20年的操盘资历，曾经担任保德信店头基金、高成长基金经理人，绩效亮眼，是知名的明星基金经理人，今天是他转任施罗德台湾乐活中小基金经理人后，第一次与媒体见面，分享他对台股行情的看法。

施罗德台湾乐活中小基金经理人叶献文，分析台股的利多利空。（图／记者李锦奇摄）

「台股如果以5年时间来看，现在便宜；但如果拉长到10年来看，还是贵，整体来说，现在没非常贵，也没非常便宜！」解盘一向直白的叶献文，给台股现阶段评价给了这样的定位。

叶献文说，台股目前股价净值比为1.8倍，略低于5年均值的1.9倍，过往的区间大约1.5～1.8倍，且通常是新台币升值，台股评价才会往上，目前新台币相对弱势，股价净值比不容易拉高，必须升值到30元兑换1美元以下，评价才会改变，但这个今年上半年看不到。

2022年外资卖超台股超过1.2兆元，创历年外资卖超历史新高，不只是连三年卖超，金额更是超越2020、2021两年总和，叶献文表示，外资买卖超虽然并非导致台股涨跌方向，但台股下跌年度，外资都是主要卖方，「外资是锦上添花的，不是帮台股的人」，考量下半年强势美元可能升息高点已过而转弱，外资回补机会高，预估今年外资卖超机会低。

叶献文指出，企业获利，仍然是主导台股指数方向的关键，预估今年上半年，台股仍然无法摆脱企业获利衰退阴霾，今年企业获利衰退可能高达30％，但2024年有机会V型反转。

从产业来分析，叶献文表示，半导体存货创历史新高，龙头晶圆厂的订单修正才开始，预估要到第二季才会落底，「台股也是，因为台积电占台股权重近三成」；NB要再衰退10%；世界货柜运价指数2022年修正约77%，航商减仓跌幅收敛，预期2023年第一季航商获利进入损平点，「明年不会再看到几十个月的年终奖金」。

叶献文指出，上半年来看，传产会优于电子，表现较佳的会是水泥、生技、汽车、营建、玻陶、百货观光业；金融股获利有下修压力，因为年轻人不买寿险，买ETF，对金控获利来说压力大。

叶献文说，观察台股后市，有四大利多与四大利空，利多有：目前台股股价净值比为1.8倍，约当于5年均值1.9倍，仍有4%左右现金殖利率；外资卖超金额将逐步收敛；油价与黄豆、小麦、玉米等原物料价格持续下滑，显示通膨高峰已过；中国两会前夕将推出刺激经济方案。

利空方面则有，美国升息，缩减资产负债表，负作用慢慢开始发酵，叶献文提醒，这是需要观察的重点，过往美国缩表都会引起金融风暴，出现黒天鹅；其余的利空还包括台湾2022/11景气对策信号加速下滑，为2022年以来低点；领先指标持续下降；去年第四季企业获利，普遍看法偏保守；两岸关系在2024年总统大选前无改善机会。

整体来说，叶献文认为下半年股市回升来自预期2024年重返成长，因此，震荡虽然不减，行情可望蹲低走高，弹升行情最可能落在今年下半年。