《其他电》致茂Q1营收写同期高超预期 土洋齐赞后市

致茂股价3月初触及292元的逾7月高点，随后涨多拉回248～269.5元区间高档盘整，在绩优题材及法人看赞后市下，今（10）日开高后劲扬7.36％至270元，截至午盘维持逾4.5％强劲涨势。不过，三大法人本周迄今偏空操作，合计卖超475张。

致茂公布2024年3月自结合并营收18.22亿元，月增达51.84％、年增9.53％，回升至近7月高点、为仅次于2022年的同期次高。累计首季合并营收44.18亿元，虽季减12.07％、仍年增0.68％，改写同期新高。

美系外资出具报告指出，由于适逢传统淡季，原先预期致茂首季营收将降至40.95亿元，季减18％、年减7％，市场共识则相对乐观，预期为43.03亿元、季减14％、年减2％，但致茂实际表现均优于美系外资及市场共识预期。

展望2024年，致茂董事长暨总经理黄钦明先前法说时预期，今年营运成长主动能将来自半导体及光子（Photonics）测试解决方案，主因高速运算（HPC）及人工智慧（AI）晶片的加速发展与效能优化，将持续带动系统级封装（SLT）检测设备需求提升。

同时，去年需求相对疲弱的半导体成熟制程，今年将大幅回温，黄钦明预期有助致茂自动化检测（ATE）机台营收贡献，并指出今年中国大陆成熟制程需求看来非常强劲，致茂将好好掌握此波需求契机，今年量测及自动化检测设备目标维持稳健成长。

美系外资认为，受惠HPC SLT需求趋势持续、ATE设备出货复苏及光学测试设备需求稳健，预期半导体及光子测试解决方案为致茂今年成长主动能，营收将成长达55％、占比达22％。鉴于电动车需求疲弱，认为致茂将以AI主要受惠者重返赛局，维持「加码」评等，目标价285元。

投顾法人亦认为半导体业务为致茂今年成长主动能，看好今明2年营收成长达96％及26％，其中ATE设备估将恢复疫前15～16亿元水准，并看好SLT成为AI绘图晶片（GPU）标配需求，致茂身为美系客户独家供应商，SLT业务今明2年可望成长达1.2倍及30％。

而尽管部分投资人担忧中国大陆电池市场供过于求，但投顾法人认为在欧美自建电池供应链及5G、洁净科技等非电动车应用需求带动下，仍将带动致茂今明2年电力测试业务持续成长8％及21％。

鉴于受惠东南亚及欧美电池建置需求，将带动电力测试业务回温，以及半导体业务进入强劲复苏期、尤以SLT贡献将逐步放大，投顾法人看好将带动致茂今明2年每股盈余分别成长11％及21％，初评给予「买进」评等、目标价330元。