期限拉长，额度微增，全年发行3.9万亿元专项债补短板

财联社3月5日讯（编辑 李响）据政府工作报告显示，今年中央预算内投资拟安排7000亿元，地方专项债拟安排额度3.9万亿元，重点支持科技创新、新型基础设施、节能减排降碳，加强民生等经济社会薄弱领域补短板，推进防洪排涝抗灾基础设施建设，推动各类生产设备、服务设备更新和技术改造等，发挥好政府投资的带动放大效应。

同时针对地方专项债用途，政府工作报告显示，将合理扩大地方政府专项债券投向领域和用作资本金范围，额度分配向项目准备充分、投资效率较高的地区倾斜。

新增专项债多投向补短板领域

政府工作报告起草组负责人、国务院研究室主任黄守宏表示，从力度上来讲，今年中央预算内投资、地方专项债都比去年有所增加，从投向来看，这些投资主要投向科技创新、节能减排、民生保障等补短板、增后劲的领域。

据招行机构客户部分析师张石磊统计，去年新增专项债37261.16亿元，从投向领域来看，最大投向领域为市政和产业园区基础设施，占比为55%，与去年份额基本持平。其次分别为棚户区改造、铁路、医疗、收费公路、农林水利和轨道交通。从专项债用作资本金领域看，2023年共有2925.47亿元新增专项债券用于项目资本金，其中铁路项目使用规模最大，占比为55%，其次为收费公路和机场项目，占比分别为17.13%和12.12%，三大类交通基础设施使用占比合计84.25%。

此外，政府工作报告显示，额度分配向项目准备充分、投资效率较高的地区倾斜。从去年地区倾斜的情况来看，张石磊表示，截至2023年末，全国存量专项债券余额合计248384亿元，广东、山东（不含青岛）、江苏等省份存量债券规模居前，分别为19626亿元、17220亿元、15066亿元，弱资质地区专项债券余额普遍低于8000亿元。

业内人士指出，尽管专项债额度相较去年仅增加1000亿元，但积极扩大有效投资的论述没有改变，其中重点领域重点地区将重点投资的表述，是金融工作会议强调的“坚持深化金融供给侧结构性改革”的具体落实，预计2024年结构性货币政策工具将进一步发挥作用。

此外，黄守宏在今日吹风会上还重点提及积极推进以人为本的新型城镇化。黄守宏表示，去年我国常住人口城镇化率66.2%，与发达国家80%以上相比较，还有一定差距，发展提升的空间还很大。新型城镇化具有综合效益，从内需角度来讲，它是投资、消费相结合的内需大平台，要发挥好政府投资的带动放大效应。

专项债发行期限有所拉长

与此同时，从政府工作报告中可以看出，中央政府特别国债的发行期限也有拉长趋势，这与地方专项债发行期限有所延长不谋而合。

据张石磊表示，2020年至2023年，我国每年新增专项债券主力期限分别为10年、15年、20年、20年，发行期限不断延长，此外2023年30年期新增专项债券发行9199亿元，较2022年增加1732亿元，规模有所扩大。

此外在此次报告中，超长期特别国债将连续发行几年的说法也受到市场广泛关注，部分业内人士称，这或意味着超长期限国债供给端将有所回暖，也给予经济转型期平稳过渡提供支撑。

在银河期货宏观分析师王鹏看来，随着长期债券品种增加，更丰富的现券可以带来更丰富的交易策略，在当前各类机构有意无意都有拉长久期的需求下，可使得长端债券收益率的定价更为准确。

不过国元证券固收首席杨为敩对财联社表示，据政府工作报告显示，2024年拟安排地方政府专项债券3.9万亿元，仅比上年增加1000亿元，仅从规模增速上看，专项债发行额度是低于预期。此外，中央财政赤字率维持3%，尽管由于基数升高，赤字规模从3.88万亿元提升到4.06万亿元小幅新增1800亿元赤字额度，但仍低于此前预期，整体看财政政策仅“适度加力”，在去年年底基建高速增长下，今年增速预计同比或有所回落，这对债市或为利好。

此外，东方金诚首席分析师王青认为，从政府工作报告中对地产着墨不多，多强调地产风险管控和化解来看，或意味着在货币政策端继续强调“灵活适度、精准有效”，后期降息降准都有空间。王青表示，即使2024年政策利率（MLF利率）保持稳定，但针对房地产的定向降息也会持续推进。