氢能“独角兽”国鸿氢能登陆港交所，市值103亿港元

12月5日，国鸿氢能科技(嘉兴)股份有限公司（以下简称：国鸿氢能）正式在港交所主板挂牌上市。IPO发行价19.66元/股，开盘股价为16.50港元，后未止跌势，盘中最大跌幅达26%。截止收盘，上涨0.71%，报19.8港元，总市值102.6亿港元。

据了解，国鸿氢能成立于2015年，主要业务集中在氢燃料电池电堆及氢燃料电池系统的研发和生产。

根据弗若斯特沙利文的资料，按氢燃料电池电堆出货量计算，国鸿氢能自2017年至2022年连续六年均排名第一，其中2022年占据中国24.4%的市场份额；按氢燃料电池系统销售量计算，国鸿氢能于2022年排名第二。

最新数据显示，截至2023年11月18日，装载了国鸿氢能产品的商用车数目在全国氢燃料电池商用车市场的保有量占比超过50%；截至同日，国鸿氢能氢燃料电池电堆的出货量已超过650兆瓦。

虽然出货量保持增长，不过业绩上，公司面临盈利压力。招股说明书显示，2020-2022年国鸿氢能营收分别为2.27亿元，4.57亿元，和7.48亿元，对应净亏损分别为2.21亿元，7.03亿元和2.8亿元，3年累计净亏损约12亿。2023年1-5月实现营收1.43亿元，同比增长147%，亏损0.88亿。

另外，招股书还显示，公司研发支出连年增长，2020年、2021年、2022年及2023年前5个月，国鸿氢能的研发投入分别为3590万元、7220万元、9180万元及3550万元，分别占同年收入的15.8%、15.8%、12.3%及24.8%。

从支出来看，行政开支是支出一项中占比最大的项目，且呈逐年递增的趋势。根据财务数据，国鸿氢能行政开支从2020年1.5亿增长至2022年的1.81亿，其中2021年高达6.16亿，三年共计近10亿。

而行政开支则主要源于公司的股份支付及股权激励，2020-2022年股份支付分别为1.18亿元，5.46亿元，0.54亿元，主要被授予若干董事，高级管理及其他员工，以高层管理人员为主。

但近年来，市场仍对氢能前景看好，根据弗若斯特沙利文的资料，氢燃料电池系统的销售量预计将以99.2%的复合年增长率在2027年年底前增至25,027.0兆瓦，且预计2030年中国氢燃料电池汽车的数量将超过100万辆。

在此之下，作为氢能“独角兽”，国鸿氢能也获得了资本的青睐。招股书显示，2016年-2022年，国鸿氢能共融资10次，累计融资超30亿元，投资方包括美锦能源、中车绿脉、青岛城投、东方嘉富、润土投资、国中资本、中金、鼎晖等多家知名机构及产业方的投资。