青山控股:千亿镍王遭遇生死时刻
锋雳 时浩
随着镍价从2万美元到10万美元一吨，遭遇120亿美元逼空的的青山控股，一夜之间，举世皆知。
120亿美元逼空风暴
伦敦金属交易所LME镍的突然暴涨，让青山控股一夜间卷入了风波，据传，因在LME镍品种持有20万吨空头头寸，青山控股被海外巨头精准狙击，由于存在交不出现货可能，青山控股或将面临120亿美元巨额亏损。
关于本次青山控股的突发危机，市场日前有消息认为，由于俄镍被踢出交易所无法交割，青山控股若无法交出现货，则瑞士嘉能可或利用伦镍交易逼仓青山控股，进而索要其在印尼镍矿的60%股权。
数据显示，期货交易所的库存当前处在历史低位，支撑镍价上行。3月7日，LME镍库存仅为7.68万吨，同比下降约70%，接近两年新低。而伦镍持仓量为19.63万手，一手对应6吨，即117.78万吨镍。而青山控股生产的高冰镍并不属于LME镍交割品种这意味着若青山集团确实是空头头寸持有者，其选择交割的可能性并不大。
根据目前消息，香港交易所旗下LME已暂停了镍交易，这是自1985年国际锡卡特尔崩溃以来LME首次暂停一种金属的交易。不过，今日午间有消息表示，青山逼空出现峰回路转，国储+金川镍替青山出镍现货交割，青山用高冰镍进行置换，但由于目前伦交所暂停伦镍交易，3月8日所有交易作废，相关事件后续仍有待解决。
低调隐秘的青山控股
相比于其他业内巨头，作为国内不锈钢和镍铁资源龙头，青山控股可以算得上低调。这家位居全球500强企业第279位企业，公司董事长项光达凭借215亿身价，2021年排名胡润全球富豪榜1001位，坐稳温州首席富豪位置。
青山控股董事长项光达世纪八十年代末以不锈钢业务起家，从浙江瓯海汽车门窗制造公司、浙江青山特钢公司、浙江丰业集团，至2003年成立青山控股。2017年，青山控股开始进军新能源行业，生产原材料、中间品及新能源电池，主要应用方向集中在储能系统和电动汽车领域。
公开资料显示，经过30余年的创业发展，青山控股已成为一家拥有从镍矿开采、镍铬铁及不锈钢冶炼、到下游板材加工、物流运输、大宗交易等完整产业链的跨国企业。目前，青山控股在上海、浙江、福建、广东均有不锈钢生产基地布局。海外则在印尼、印度、美国、津巴布韦等地区拥有8个大型生产基地。
Mysteel调研数据显示，2019年公司国内不锈钢200系粗钢产量占市场总产量的37%、300系粗钢产量占总产量的58%、400系粗钢产量占总产量的5%；2020年，青山控股全年生产不锈钢粗钢1080万吨，销售收入2908亿元人民币，是中国销售收入最高的民营钢企。
金属镍业务方面，中信建投统计，2020年青山控股已占据全球18%的市场份额，而根据青山方面披露，公司镍产量2021年可达60万吨，2022年将扩产至85万吨，到2023年相关产能将进一步至110万吨。
青山控股有着显著地家族企业风格，股权结构上，天眼查数据显示，目前鼎信投资持有青山控股23.7%股权，为第一大股东，第二、第三大股东项光达、青山管理分别持股22.3%和11.5%，项光通、孙元磷则以8%、5%持股成为另外两名前五大股东成员。值得注意的是，鼎信投资、青山管理均为项光达实际控制企业，其持股比例分别达到71.5%、80%，而项光通则是项光达弟弟，此外，项氏家族成员项秉雪、项炳和、项炳庆、项海燕等均在青山系各大板块担任要职。
镍铁生意成为核心
金属镍是生产不锈钢相关产品重要的上游原材料，在目前的金属镍消费结构中，不锈钢占据全部比重高达80%，电池占比为5%。青山控股方面，公司目前镍产能占据中国总量半数，全球份额超过10%，两项数据均位于全球矿业企业之首。
青山钢铁通过掌握镍矿及镍生铁来摆脱国际镍价波动对企业影响。在相关的业务布局上，国内市场青山控股的镍铁业务主要依托集团旗下的青拓集团开展布局，现阶段镍合金产能已达180万吨/年。
具体生产端可分为青拓50万吨镍铬铁合金项目和福安市青拓系列项目，根据公司官网，前者于2016年5月开工建设，2017年11月完成试生产，年产值20亿元以上，后者则以福建鼎信实业和福建鼎信镍业为生产基地，2018 年底建成投产。
国际市场上，青山控股则在占全球红土镍矿总供应量的五分之一的印尼进行产业链布局。2009年，青山通过旗下鼎信集团与印尼八星集团合资设立苏拉威西矿业投资有限公司（SMI），涉及当地4.7万公顷红土镍矿的采掘、冶炼、出口等业务。
2013年10月，中印双方达成合作，于中苏拉威西省摩罗瓦里县设立印尼青山园区，鼎信投资、八星集团分别持股66.25%、33.75%，SMI年产30万吨含镍10%—11%的镍铁冶炼及配套2x65MW火力发电项目成为该园区首个入园项目，2015年5月起已投入生产。
2014年12月，青山控股、瑞浦科技、青山园区三方合资设立印尼青山不锈钢有限公司，推进年产60万吨镍铁、100万吨不锈钢冶炼厂及2×350MW燃煤发电厂项目；2016年2月，三方再度合作成立印尼瑞浦镍铬合金有限公司，建设建设有年产60万吨铬铁（配套热回收焦化）及70万吨不锈钢冷轧项目；2016年12月，鼎信投资与印尼八星集团共同投建年产50万吨镍铁项目；2018年1月、8月，Nickel Mines Limited（持股80%）与上海鼎信（持股20%）两度合作，投建合计年产30万吨镍铁项目。
自2013年起开始布局印尼镍铁市场以来，青山控股目前已在印尼青山工业园区投产运营28条产线，镍铁年总产能已达150万吨，除去青山工业园区，青山控股还在印尼投建印尼瑞浦和纬达贝项目以扩大印尼镍铁合金产能，东方证券预计，按未来新增镍铁产线均为 42000KVA 矿热炉、且产品为 10%镍铁估算，2021年末青山控股在印尼镍铁产能将达到360万吨左右。
值得注意的是，印尼政府在2014年实施原矿出口限制令、全面禁止镍矿出口，目前青山控股已在当地打造了从原矿采集到不锈钢生产的完整产业链，随着集团在当地镍矿产能不断扩大，意味着其印尼成品业务出口将超过国内，成为公司重要的盈利来源。
此外，随着新能源产业快速发展推高动力电池需求，近年来锂镍在内的重要金属价格持续增长，印尼作为重要镍矿产地，2018年起中资企业加速进入印尼投资步伐。不过，安信证券分析认为，印尼建设电池用镍项目有三大难点，分别是技术、资本开支周期、矿权审批，而与青山控股合作可以便捷解决周期过长的问题。
青山控股也表达了向产业链下游扩张的意愿，2021年9月，青山控股副总裁李晶表示，不锈钢业务稳定发展的同时，公司将重心转向新能源行业，并谋求建立锂电产业链，同年12月，青山控股宣布其在印尼建设的大型电池用高冰镍项目投产。按计划，该项目将在一年内向国内矿企华友钴业和正极材料生产商中伟股份分别提供高冰镍6万吨和4万吨。