全球金融观察丨沙特ETF连续两日涨停，超7成跨境ETF溢价
21世纪经济报道记者 叶麦穗 见习记者 赖镇桃 广州报道
进入7月，气候虽炎热，但远比不上投资者对跨境ETF的热情。两只刚刚上市的沙特ETF连续两日涨停，溢价率均超过15%，是目前ETF市场上最“贵”的QDII基金。
由于溢价过高，今日（7月17日）盘后，华泰柏瑞紧急发布风险提示公告。截至今日收盘，华泰柏瑞沙特ETF（520830）和南方沙特ETF（159329）的收盘价为1.186元和1.187元，分别溢价15.71%和15.61%。根据同花顺的统计，目前128只跨境ETF中，有94只出现溢价。
两只沙特ETF连续两日涨停
近两年，资金出海淘金愿望强烈。本周二（7月16日）跨境ETF“上新”，2只投资沙特市场的ETF登录A股市场，首日就赢得“满堂彩”。7月16日，华泰柏瑞沙特ETF和南方沙特ETF双双高开，早盘南方沙特ETF一度涨超9%，华泰柏瑞沙特ETF的涨幅也达到7.24%，到午间收盘有所回落。但午后开盘，两只沙特ETF持续放量走高。到下午1点左右，相继涨停。
截至周二收盘，华泰柏瑞沙特ETF报收1.078元，南方沙特ETF报收1.079元，两只沙特ETF全部出现溢价。当日存在一定的热钱操作迹象，由于跨境ETF支持T+0日内交易，即当日买入的证券当天即可卖出，两只沙特ETF上市首日的换手率都非常高。截至收盘，华泰柏瑞沙特ETF换手率达307.63%，南方沙特ETF换手率更是高达399.32%。
周三开盘之后，资金继续涌入，10点前还出现了小幅震荡，但是到了10点之后，两只沙特ETF再度双双封死涨停。 不过相比周二，今日两只ETF的成交量大幅萎缩，呈现降温态势，其中华泰柏瑞沙特ETF全日成交额15.1亿元，前一日是20.58亿元；南方沙特ETF的成交额为7.38亿元，前一日是28.38亿。
据国海证券分析师李杨介绍，这两只沙特ETF，是境内首批，6月14日获批，产品采用沪深港互挂投资方式，通过投资南方东英沙特阿拉伯ETF实现对富时沙特阿拉伯指数的紧密追踪，为境内投资者率先打开了通往沙特资本市场的大门。
止于至善基金经理何理分析，沙特ETF连续两天涨停，主要因为这两只ETF具备稀缺性，是目前从内地投资沙特的唯一渠道，买这两只基金，相当于通过QDII通道买港股的南方东英沙特阿拉伯ETF。从基本面角度看，沙特“2030年愿景”中提出的从石油经济向多元化经济结构的转型吸引了投资者关注，沙特希望到2030年，非石油出口或非石油GDP占比能提高到50%，私营部门对GDP的占比提高到60%到70%，沙特的经济体将涵盖更多的行业和产业。从成长性角度看，沙特是一个高成长、高盈利能力、低杠杆风险的经济体，沙特GDP复合年化增长率超8%，人口结构好，30岁以下人口占比超六成，同时沙特指数目前21倍PE对于10%的ROE来讲估值并不高，也是投资人看好其未来发展空间的积极因素。
南方基金在接受21世纪经济报道记者采访时表示，ETF为投资者提供了一种便捷的途径，使他们能够接触到以前可能难以触及的市场。中国投资者现在可以通过沙特ETF直接投资于中东地区的股市，而无需面临开设海外账户、遵守复杂外国法规和处理货币兑换等障碍，这使得普通投资者也能分享中东经济增长的红利。
据公开资料，两只沙特ETF均是追踪富时沙特阿拉伯指数，该指数涵盖了超50家沙特大中型上市公司，市场普遍认为该指数就相当于沙特版的“沪深300”。
截至目前，富时沙特阿拉伯指数的前五大权重股分别是沙特最大的银行拉赫杰银行（18.44%）、沙特国家银行（8.08%）、沙特阿美（7.34%）、沙特新能源巨头Acwa Power（4.51%）和阿林玛银行（4.13%）。成分股中，银行板块权重最大。截至7月11日，金融（39.85%）、原材料（17.10%）、能源（11.79%）、通讯服务（8.72%）、公共事业（7.535）为富时沙特指数的前五大权重行业。
长期以来，石油都是沙特最大的支柱产业，这充分反映在沙特股市中——仅仅是国家石油公司沙特阿美的市值，就占到沙特股市的近三分之二。
不过，周二上市的两只ETF基金，“含油量”就没那么明显。南方东英量化投资部主管王毅在6月接受采访时表示，虽然沙特阿美是全球最大的石油公司，但其大部分股权由沙特政府或其关联方持有，自由流通股比例较低，而且石油价格波动较大，也会增加投资组合的回撤风险。
王毅表示，相较之下，沙特银行的安全性和资本充足率都较高。伊斯兰金融体系下，银行不能收取或支付利息。沙特金融机构可以以相对低廉的价格获得存款，并以更有竞争力的利率提供贷款。
目前，沙特拥有中东和北非最大的资本市场，按市值计算，沙特交易所已经成为全球前十的资本市场。2023年，沙特Tadawul全股指数（TASI）全年上涨超11%，是MSCI基准回报率的2倍多。
超7成跨境ETF存在溢价风险
两只沙特ETF受热捧，只是投资人对跨境投资热情的冰山一角。近两年，一些海外市场的赚钱效应表现明显。今年上半年QDII整体平均收益率达5.33%，当中，景顺长城纳指科技ETF(QDII)以近60%的涨幅领跑，该ETF溢价率曾在6月超过20%创下历史新高。年初火爆的华夏日经225ETF(QDII)今年以来上涨近17%，上周的溢价率一度超过10%。而今年年初，美国50ETF的溢价率一度更是达到惊人的46%。
虽然基金公司多次提示风险，但仍难阻投资热情。比如，华泰柏瑞基金公司就在17日盘后公告称：“今日，本公司旗下华泰柏瑞南方东英沙特阿拉伯交易型开放式指数证券投资基金(QDII）（扩位证券简称：沙特 ETF，交易代码：520830）二级市场交易价格明显高于基金份额参考净值，出现较大幅度溢价。特此提示投资者关注二级市场交易价格溢价风险，投资者如果盲目投资，可能遭受重大损失。”
而今年年初日经ETF的溢价，公司连续发布八次溢价风险提示，甚至启动临时停牌，但是仍难阻资金的涌入。
“一是国内投资者越来越注重全球化投资布局，因此通过A股直接投资美股、日股，甚至德股、法股等行情的ETF备受投资者青睐；另一方面，跨境ETF可以T+0交易，而且ETF税费和佣金都很低，叠加缺乏套利机制，为做价差提供了空间。多重因素的叠加，导致了海外ETF的大幅溢价。伴随着海外ETF溢价率的持续走高，建议投资者理性应对海外ETF的大涨，切勿盲目追涨。”排排网财富理财师荣浩在接受21世纪经济报道记者采访时表示。
除了上述因素之外，挂钩境外ETF溢价过高的根本因素还是在于QDII基金的外汇限制。据悉，跨境ETF投资国外资产需要使用外汇额度，如果基金公司的额度使用完毕，就只能先暂停申购。这个阶段的投资者若想在场外入手基金，只能等基金公司获批新的额度或者产品净赎回释放出额度。这也导致一级市场买不到该产品的投资人，只能借道ETF“入局”。
尽管今年5月，中国外汇局时隔十月以来首次上调QDII额度，但相比投资热情来说，额度仍然难以满足。
截至7月17日，128只跨境ETF中有94只存在溢价，占比达到73.4%,其中10只溢价率超过5%。同时，年内已有30余只产品累计发布了超400次风险溢价提示公告。
华宝证券分析师张青认为，历史上来看，ETF的溢价率基本不会长时间维持在高位。2020年以来，国内的上市ETF总共出现了47次溢价率冲破15%的情况，而其维持在15%以上的天数均值仅为1.7天。也就是说平均不超过2天，高溢价率就会向下收敛。对于目前仍想投资海外市场的投资者来说，可选择溢价率处于合理区间的ETF进行配置，暂时避开高溢价率的品种。
由于资金涌入，不少QDII不得不“闭门限客”。7月15日，华宝基金发布公告称，为保护基金份额持有人利益，华宝纳斯达克精选基金于2024年7月16日（周二）起暂停大额申购，单日单个帐户累积申购金额上限设置为2万元。截至17日，全市场已近200只QDII基金宣布限购。