全球央行總裁 須勇於堅持守護專業

趁着将迎来的美国大选，华尔街金融巨头也接连放出风声，认为联准会在今年会有数度降息！尤其两党拉锯犹浑沌不明之际，投资银行分析师在此刻的集体意见，正可带动投资圈内的降息预期；希冀在通膨已然得到控管的美好想像下，让攀升的多头行情，能有充裕时间发掘新一轮的交易题材。

国际股市间长期有连动关系，何况主要研究机构对今年全球经济成长表现也微调到审慎乐观的三点一％。只是对于市场而言，股价趋势靠的是大众关注的议题，跟能配合演出的造雨人，例如股神巴菲特。

新冠疫情后，既然中国内需成长不再给力，那么捕风捉影和高价喷出的意外神迹，就是暗夜当中所必要点燃的仙女棒了。也就是在美国大选前，股市相对走坚跟经济转热的看待下，台湾央行顺势拉擡利率半码；在央行的货币政策未来走向或态度终于明确后，台北股市连两日走高！

大盘指数站上二○二二八点，创下交易市场开盘六十二年以来的新高；不过，新台币的兑成美元却爆大量，上周五汇率也随着前一日的表现，再重贬一点二六角！

首先，台北股汇市呈现的相反发展，有如日银停止八年以来的负利率政策、金融市场与投资人在第一时间的看法与回应！因美股和美元续强，台湾也面临外资获利了结的出走压力，立即会有卅二元的汇价保卫战。

过去两年台股各有一次站上一万八千点的峰位。值得注意的是，根据央行统计，今年一月底外资持有国内股票及债券现值，连同其台币存款余额，按当日市价计约合六三四四亿美元，约当为外汇存底的一一一％。

其次，同一期间内，央行外汇存底增加二二○亿美元，约四％；然外资持有台股加计台币存款，则减少一○六五亿美元！今年初仅为二○二二年初的七分之六；外汇存底与外资的相对占比也从当时的一三八％，下降到一一一％。

庆幸的是，外资持股与在台存款的锐减约七分之一；于盘整打底后，没能撼动台北股市已被点燃的交投热络。此际正对应了经济学家凯因斯的观察，投资心态有如「动物一般的疯狂」。

再则，从央行外汇存底的历年变动，显示出这两年本国人与企业至少有一三○○亿美元的资金净流入，主要是从两岸贸易和海外投资活动所带起的企业收益汇回，与贸易顺差的长年表现。

观察前两年，台湾累计对全球贸易顺差约有一三二五亿美元；而上市柜企业在大陆收益的汇回，约在九十亿美元以上。换言之，外汇统计显示的资金进出与增减变动，于扣除外资获利了结的净汇出，加计贸易顺差与获利汇回，仍有上百余亿的美元，于当地再投资或选择停泊在海外的资产帐户里。

最后，央行所提出的决策考量，因素非常多；举凡电价调整、净零碳税的后续影响，主要经济体的货币政策、中国大陆经济下行风险以及地缘政治、极端气候等等。然则，ＩＭＦ总裁格奥尔基耶娃即呼吁，希望各国央行对抗通膨的考量，不该受到大选年的政治压力；她更担忧，政治势力的干预会让央行在物价稳定的角色遭破坏殆尽。

是的，在货币政策与物价管控上，政策目标与抉择的独立性，全球央行总裁必须勇于坚持、果敢守护其专业地位。