热钱巨兽回头冲撞金融市场

（示意图/达志影像）

2022年，越来越像一个乱了方寸、上蹦下跳的淘气男孩，你永远不知道他的下一步又要搞什么乱。对，在能源价格飙升、薪资上涨和供应链中断的推动下，不但通货膨胀卷土重来，俄乌战争加上中国封城让全球金融市场更加的忐忑不安，焦虑情绪挥之不去。

就连国际清算银行（BIS）也警告说，全球正处在一个新的通货膨胀时代最前沿，许多人都把焦点放在美国联准会和各国央行的一举一动，但更多人心里埋怨的也是过去两年自作自受，因为大撒钱而让全球陷入慌张失措，亡羊补牢境地的失策官员。

好不容易，靴子落了地，5月4日，美国联准会一如预期升息2码，主席鲍尔也在记者会上明确排除未来单次升息3码的可能性。但不过一天而已，大家突然想明白了通货膨胀压力仍在，鹰派说法其实没有改变。

一瞬间，被称作「恐慌指数」的芝加哥期权交易所市场波动率指数（VIX）飙涨22.74%到了31.20的恐慌级别。就连去年得意洋洋的美国老虎环球基金也宣布4月亏损15.2%，更因为今年前4个月的亏损43.7%。创下了美国对冲基金的历史最大亏损纪录。

美国知名投资人Bill Gurley在Twitter上表示：整个一代的企业家和科技投资人都沐浴在科技股大牛市的估值兴奋中，突如其来的熊市让这批新兴投资人陷入了痛苦、惊诧和不安。连一个很久没有被华尔街青睐的资产配置再度夯了起来，那就是「现金」。美国投资企业协会的数据显示，货币市场基金在美国的持有量从2月的1460亿美元已经增加到了3月的1930亿美元，再次创了今年的新高。

真的有这么紧张吗？这次的金融市场变化确实又急又凶，美国的股市和债市甚至同步下跌，跌幅创下数十年之最，这使得投资者在市场大幅波动中无处可躲。此外，美国债券市场殖利率的上升意谓着所谓「TINA」观点（There Is No Alternative，别无选择）已经成了今天金融市场的最大咒语。

大家其实不用竭尽所能找寻金融市场大动荡的原因，就像一名前美国联准会官员公开表示的：引爆关键其实就是美国公债市场的过度膨胀。

如同《经济学人》文章的标题所说的：「美国联准会造就了金融市场大回转」。全球央行联手的印钞大放水，养出了一个自己都难以控制的热钱巨兽，今天的它们不过是在回噬全球金融市场，并成了威胁经济稳定的最大变数。

我的想法是，现在的市场确实有如惊弓之鸟，一天之内就可以猪羊变色，从大涨反转变成大跌。通货膨胀夹杂着经济衰退的阴影让投资人陷入了进退维谷的境界。

怎么办？过去3年因为预言债市终结、通膨「黏人」以及能源表现，将超越科技股而在华尔街声名大噪的Samantha LaDuc，最近在Market Watch发表的金融市场看法，我感觉最靠谱：她预测今年底S&P500会跌到3800点，科技股走势会继续跌跌撞撞，成长股轮动到价值股的走势会持续。她还大胆喊出原油价格今夏会涨到每桶160美元，1年内再冲上260美元。所以油价走高、美元走高、公债殖利率走高这「三高」的恐怖冲击才刚要开始。

我感觉吧，自2013年缩减恐慌开始后的Fed Put（联准会护盘）已经不灵，Fed和各国央行的一举一动都在牵动全球金融市场的剧烈波动，成之适足以败之，全球央行去年的大撒钱正让股票市场承受着一个上冲下洗难以捉摸的凶浪袭击，而债券市场的混乱还将留给Fed和各国央行收拾不完的烂摊子，LaDuc的预测是不是危言耸听，端看各国央行管不管得住这个热钱巨兽？

（作者为创投合伙人）