人工智慧2024年還會上漲嗎？瑞銀：續布局價值鏈

瑞银认为，寻求人工智慧敞口的投资者应该广泛布局于整个价值链。示意图／ingimage

银财富管理投资总监办公室（CIO）发布报告，看好全球人工智慧从2022年到2027年基础设施部分将增长38%，股市虽已经大幅反应上涨，但从云到半导体、软体和互联网，整个人工智慧价值链上的公司在2024年及更长期都将进一步发展。瑞银认为，寻求人工智慧敞口的投资者应该广泛布局于整个价值链。

瑞银认为，相关应用和模型部分将增长139%。鉴于基础设施支出可见度的提高和人工智慧对应用程式的需求不断扩大，认为这一估计存在上行风险。

强者可能愈强。瑞银认为，AI的一个不同寻常的特点是，从新技术诞生之初，许多公司就已经同时在价值链的多个阶段运营——从云到大型语言模型（LLM）的所有权，再到最终使用者应用程式的开发。考虑到这一点，也许可以理解为什么 Magnificent 7 的市值在 2023 年以来翻了一倍多。由于构建复杂的人工智慧模型并从中获利所需的大量资源，瑞银预计大型参与者将进一步扩大规模。

在短期内，科技板块也应该受益于其优质特征。瑞银认为，2024年经济增长将放缓，投资资本回报率（ROIC）强劲、营业利润率具韧性和债务水准较低的公司将脱颖而出。从历史上看，这些优质股票在经济放缓或收缩期间表现出色。

对优质股票的倾向有利于美国科技公司。在美国11个股票板块中，科技股的投资回报率最高：过去12个月约为20%（相比之下，公用事业或房地产板块的投资回报率约为3-4%）。科技行业的资产负债表也最强劲，平均净债务与EBITDA的比率仅为0.5倍。凭借将基于订阅的收入来源与包括人工智慧在内的高增长领域的业务相结合的商业模式，瑞银认为科技公司有望在明年实现健康的盈利增长。

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