人气股休息 大和资本降评东哥游艇

外资对东哥游艇财务预期

东哥游艇（8478）日前举行法说会，经营管理阶层释出因生产问题，导致出货递延，先前设定2023、2024年营收年增2成以上目标遭到冲击，大和资本将投资评等由「买进」降至「中立」，推测合理股价由572元、降至454元，开出非科技人气股降评第一枪。

东哥游艇最近下修2023年营收财测，从年增20％，调降至年增12％～15％，主要原因在于「PURO」新游艇系列比起既有的游艇款式，采用不同材料与技术，导致遭遇生产问题。

有鉴于此，东哥游艇经营管理阶层虽预期2024～2025年可维持双位数幅度营收年增，然对2024年营收年增率的态度确实变得稍微保守一些，大和资本认为，东哥游艇遇到生产进度问题后，出货将会递延，但并非取消。

就产业趋势来看，在大尺寸游艇需求强劲的基础上，东哥游艇经营管理阶层也见到小尺寸游艇需求复苏迹象。大和资本认为，这代表东哥游艇将有调涨单位售价的空间，预估起码可以涨价个位数百分点幅度；同时，预计今年稍晚时，东哥游艇将公布2025年的新产能，以及延续到相同时期的订单能见度。

相比起国际竞争同业，东哥游艇现在并不急着取得2025、2026年的订单，主要原因在于：一、眼前的生产问题还需要时间来解决；二、假设处在通膨环境之中，东哥游艇晚点接单可以享有单位售价上涨。

整体而言，考虑到新型游艇面临生产瓶颈，出货时间可能递延，东哥游艇对营收成长性观点变得略保守后，大和资本证券调整近几年的每股税后纯益（EPS）预期，下修幅度介于3％～9％之间。

外资估算，东哥游艇2023年EPS为24.4元，2024、2025年的年增率虽不像先前预估般强劲，仍能分别稳定成长至27.22元与31.52元。