日圆软趴趴 渣打银估日圆这时间回升

渣打银行财富管理投资策略部主管刘家豪。图／黄于庭

日圆持续软趴趴！渣打银行财富管理投资策略部主管刘家豪在渣打CIO第三季投资展望会中指出，日圆下跌有三原因，一是日本央行鸽派态度让市场失望、二是联准会3月转鹰使利差扩大、三是日本资金净流出严重，预期日本央行出手也难救，关键时刻是联准会真正启动降息、日本央行升息，缩小利差后，有望缓步回升。

日圆持续走弱，刘家豪指出，日圆之所以持续下跌有三大主因，一是日本央行结束负利率政策并显示出薪资成长强劲的迹象，但其态度与政策仍然相当鸽派，令市场感到失望。同时，美国联准会3月由鸽派立场转为鹰派，美日利差再次扩大，再次压抑日圆表现。

此外，日本资金外流现象持续，套利交易导致资金大量流出，虽然有部分外资进入日本市场，但流出的资金远超过流入，造成日本资金净流出。今年4月底时空头部位达到高点，日圆一度跌至160，日本央行干预后，空头开始回补，但近期空头部位又回到4月底的水准，市场正在测试日本央行的防守态度。

然而，刘家豪认为，目前日本央行的干预手段对于日元帮助仍相当有限，日本央行恐不会轻易尝试出手干预。由于4月底、5月初日本央行干预效果有限，日本央行可能更倾向于观察联准会的动作，如果联准会降息讯号越来越明确，配合日本央行的行动才能见效，否则贸然出手恐会让市场对于日本央行能否守住日圆的质疑加深。

刘家豪也提到，日圆能否「止跌」取决于联准会何时启动降息，而日圆能否「回升」则取决于联准会真正启动降息。虽然日本央行在6月政策会议上提到减少购债并开始缩表，甚至不排除升息的可能，但考虑到最新公布的GDP数据不如预期，升息可能会被推迟。

渣打银行预估，未来三个月，日圆仍旧维持兑美元160的相对疲软价位，未来12个月内，待联准会于今年9月降息1～2码，日本央行也启动升息，缩小美日利差后，日圆的贬势才会结束，并迈向151价位。