神州细胞上半年实现扭亏，偿债压力依然较大
新京报讯（记者王卡拉）8月22日，神州细胞发布2024年上半年业绩报告，报告期内，公司实现营业收入13.05亿元，同比增长61.45%；归母净利润1.26亿元，同比扭亏为盈。但业绩利好却没能阻止公司股价下跌，8月22日股市开盘，神州细胞以33.06元/股价格低开，截至收盘下跌8.08%，收于33.55元/股。今年以来，神州细胞股价已累计下跌37.72%。
核心产品与新品发力
神州细胞今年上半年实现扭亏为盈，主要是其首个产品第三代重组凝血八因子产品（商品名：安佳因）凭借产能和成本优势，市场占有率和渗透率进一步提升，销售收入继续稳定增长。安佳因是我国首个获批上市的国产重组凝血八因子产品（2021年上市），用于治疗罕见病甲型血友病。其用于12岁以下儿童血友病A患者出血的控制和预防适应症的补充申请，于2023年1月底获得批准。安佳因上市后自动进入国家医保目录。报告期内，神州细胞的营收便主要来自这款产品。
此外，安贝珠（贝伐珠单抗生物类似药）、安平希（利妥昔单抗生物类似药）、安佳润（阿达木单抗生物类似药）亦在报告期内产生销售收入。这是目前神州细胞的全部已上市产品，此外，还有3个新冠疫苗产品被纳入紧急使用。
随着多个产品陆续上市，神州细胞市场营销团队进一步扩充，报告期内，其销售费用也同比增长69.95%，达到3.08亿元。
神州细胞在业绩报告中提及，虽然随着多个产品陆续获批上市，公司营业收入逐年增长，经营性现金流情况逐渐好转，但研发投入保持高位，销售费用持续增长，下半年销售收入能否继续增长具有不确定性，并提示存在全年未能保持盈利或盈利不及预期的风险。
对于神州细胞而言，还面临着集采的风险。自2022年起，重组八因子产品在各省开始逐渐进入集采，在进入集采的省份，中标产品的定价将会有所下降。神州细胞表示，后续如国家或各省对重组八因子产品继续开展集采，公司也将积极参与投标，安佳因如中标则会在中标省份采用中标价格，可能会对安佳因在当地的销售收入产生不利影响。此外，市场竞争也会威胁该产品的市场地位。
要想持续获得业绩增长动力，势必要开发更多产品作为“后备军”。在研发方面，报告期内，神州细胞的研发投入合计约4.76亿元，同比下滑13.09%，占总营收比从去年的67.77%下降到36.48%。研发投入主要用于SCT1000、SCT-I10A、SCTV01等产品的临床中后期研究，新获批开展临床研究产品的临床早期投入，以及众多产品的临床前开发。
研发管线中，神州细胞还在针对安佳因开展上市后（扩展期）临床试验。此外还有针对头颈部鳞状细胞癌、肝细胞癌的SCTI10A已进入上市申请阶段；14价HPV疫苗已进入三期临床试验，已完成第三针接种，正处于随访阶段；新冠疫苗SCTV01已被国家纳入紧急使用，期望能正式获批上市。此外，还有针对银屑病等自身免疫系统疾病、恶性肿瘤的四款在研产品处于Ⅰ/Ⅱ期临床试验阶段。但创新药的研发困难重重，神州细胞也在业绩报告中提示了临床前研发风险和临床研发风险。
偿债压力大，拟向控股股东融资
由于研发投入耗费大量资金，后续还将继续投入资金推动在研药品的临床开发及商业化，同时还会推进新产品进入临床试验，对于神州细胞而言，资金需求将长期存在。目前，神州细胞资金来源除了于已上市产品的销售收入外，还包括资本市场的股权融资及银行或第三方的债权融资。但如果股权融资进展不顺或被要求提前偿还债务等，神州细胞将面临营运资金周转不足的风险。
为缓解公司研发及运营资金紧张局面，神州细胞表示，将坚持聚焦主营业务，积极提升产品核心竞争力和市场占有率，努力增加销售收入，提高盈利水平，同时也将积极利用多种融资方式补充营运资金，切实改善公司资产负债结构，提升整体抗风险能力。
从其负债情况来看，截至今年6月30日，短期借款达到13.43亿元，同比上年期末增长33.19%，主要是因为报告期内流动资金贷款增加。
根据同花顺财务诊断大模型财务分析显示，神州细胞财务当前总评分仅为1.5分，在“生物制品行业”排名为41/55，目前的总体财务表现低于行业平均水平，资产质量和盈利能力一般，偿债能力和现金流不佳，债务隐患较大，但运营能力出色，成长能力良好。
8月22日，神州细胞公告，其与公司控股股东拉萨爱力克投资咨询有限公司（以下简称“拉萨爱力克”）签署永续债权投资合同，拟向后者进行不超过8亿元的永续债券融资。所融资金拟用于补充流动资金、偿还有息负债等营运所需。神州细胞称，此举有利于拓宽融资渠道，优化公司资产负债结构，有效改善公司财务状况，降低经营及财务风险，增强公司整体抗风险能力，有助于进一步提升主营业务竞争力，促进可持续发展。
尽管运营能力出色，成长能力良好，但资本市场并未买账。8月22日，神州细胞股价大幅下跌。对此，巨丰投资首席投资顾问张翠霞分析指出，虽然神州细胞基本面业绩出现了比较好的增长，产品毛利率也很高，但从整个产业链赛道的上市公司股价来看，目前神州细胞的股价偏高，还在下跌加速赶底过程中。从财务指标来看，神州细胞偿债压力比较大，有偿债风险，因为其速动比率小于1，而速动比率衡量企业偿债能力的指标，相比全行业速动比率平均值2.83，神州细胞的确实有点低。
新京报记者 王卡拉
校对 柳宝庆