市场对减资一头雾水 长荣爆量惨跌

内外资大型研究机构对长荣后市看法

长荣法说会落幕，除公布配息18元的股利政策，董事会更破天荒决议减资六成，市场一片惊呼声中，现金股利搭配减资利多却失灵，长荣股价16日开高走低，一度打至跌停，市场完全摸不着头绪，惟摩根大通、汇丰证券、富邦投顾等乐观派研究机构不离不弃，与保守派的美银证券持续辩论基本面。

乐观派的摩根大通证券看好，长荣不论是获利或配发率都优于预期，在俄乌战争、油价高涨等外部惊涛骇浪中，是值得投资并可度过风浪的好标的，给予295元高档股价预期，汇丰证券也把股价预期升至215元，多头阵营看反攻「2」字头具有一定共识。连给予「劣于大盘」投资评等的美银证券都提出，将长荣的现金股利与减资返还的现金加总起来，股东总共可拿到每股纯益50％以上回报，在股东回报环节算是优于预期。

但是，长荣股价16日相当不给力，开盘没多久触及单日最高163.5元，随后开启两阶段下杀，先前押宝的买盘大举获利了结，加上当冲势力助跌，长荣午盘遭打到142.5元跌停板价位，热门人气股溃败，台股在全球股市中独弱，表现甚至远不及受封城停工影响的陆股。

中信投顾维持对长荣正面观点，并指出，由于市场持续供不应求，长荣陆续要求客户签定高价长约，以协助客户获得充分货柜舱位，长荣顺利以明显高于历史平均的价位，预先售出一年以上的长期舱位合约，也协助长荣在新船持续下水之际，先行高价卖出舱位，大幅度推升运载效率，并取得良好的营运结果，预估长荣签订的美洲线、欧洲线高价长约，分别占今年营收六至七成与三成，即使遭遇运价下跌，仍具有良好下档保护。

从近期俄乌战事角度来看，汇丰证券指出，如果当前紧张局势进一步升级，不仅乌克兰、俄罗斯的铁路与空运受到影响，亚洲（尤其是大陆）与欧洲之间跨越俄罗斯领土、领空的洲际贸易亦会受到干扰，研判从铁路转移制海运的运输需求，将持续使海运供需维持紧俏。

相对地，尽管长荣经营管理阶层对2022年展望透露出高度信心，然美银证券指出，2022年净利较2021年进步，已在财务模型考量之中，不算太新鲜的利多，反观长荣目前股价净值比高达1.6倍，评价明显高于大陆与日本同业的低于一倍股价净值比，看起来长荣估值相对偏贵；其次，进入2023～2024年，新船交付量增加，先前的船舶壅堵问题也会开始缓解，将构成营运的新挑战。