时隔九年中邮人寿再度举牌 豪掷动因猜想

南方财经全媒体记者 林汉垚 北京报道

近日，中邮人寿保险股份有限公司（下称“中邮人寿”）发布公告，公司持有皖通高速H股2482.8万股，约占该上市公司H股股本的5.036%，触发举牌。

举牌当日，安徽皖通高速港股收盘价和同日日终港元兑人民币汇率为基准，中邮人寿持有安徽皖通高速股票的账面余额约合2.26亿元，占其三季度末资产的0.04%。

据21世纪经济报道记者统计，这不仅是今年险资第13次举牌，也是自2015年以来，中邮人寿首次举牌。

业内人士表示，本轮举牌潮不仅展现出险资在低利率市场环境下投资策略的调整与适应，同时也是新会计准则切换带来的资本运作趋势的体现。

中邮人寿押注高股息标的

11月6日，中邮人寿发布公告，已于10月22日举牌皖通高速，共持有该公司H股0.25亿股、占流通股股本5.04%。

在本次举牌前，中邮人寿直接持有安徽皖通高速H股股票2454.4万股，占其H股股本比例为4.9784%。2024年10月22日，中邮人寿买入安徽皖通高速H股股票28.4万股触发H股举牌。举牌后，中邮人寿直接持有安徽皖通高速H股股票2482.8万股，占其H股股本比例为5.0360%。

举牌当日，安徽皖通高速港股收盘价和同日日终港元兑人民币汇率为基准，中邮人寿持有安徽皖通高速股票的账面余额约为人民币2.258亿元，占中邮人寿2024年三季度末总资产的比例为0.038%。

根据保险业协会披露的数据，这是中邮人寿2015年后首次举牌。

为什么时隔近十年，中邮人寿会再次举牌？

中邮人寿总精算师焦峰曾表示，新会计准则下，公司将用好alpha策略、高股息分红策略，发挥新会计准则下权益投资FVOCI分类的策略运用，降低市场波动性对经营结果的影响。

据了解，中邮人寿在2024年一季度切换了新的会计准则。

新准则下更多权益类资产被分类为“以公允价值计量变动计入当期损益的金融资产FVTPL”，权益市场波动直接传导影响净利润稳定性。但触及举牌之后，险资所持资产可能以长期股权投资或“以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产FVOCI”计入表内。其中，当持股比例大于20%，或者在实质上形成重大影响、共同控制的，将会计入长期股权投资项目；反之，则在新准则下可能计入FVOCI类。

因此，对于中邮人寿举牌皖通高速的投资策略，有业内分析人士向21世纪经济报道记者表示，高速公路资产属于高股息资产，未来即使被分类进入FVOCI类资产，股息收益仍可体现在利润表中，这部分资产将成为稳定中邮人寿营运利润的重要资产之一，对净利润表现有正面影响。

此外，有业内人士进一步分析认为，新会计准则下，保险公司倾向于采取“长期持有”策略，以降低短期波动对业绩的影响。中邮人寿对皖通高速的举牌正是基于这种“持有收益”的考虑，这样的投资策略不仅符合长期投资价值理念，还能够在未来经济周期波动中提供更为稳定的收益来源。

新会计准则引导险资布局FVOCI类资产

时隔近十年，中邮人寿罕见举牌皖通高速的背后是险资的举牌潮。

今年以来险资密集举牌上市公司，华创证券金融业研究主管、首席分析师徐康将其称为“自2015年、2020年后的第三次‘举牌潮’”。

据21世纪经济报道记者统计，截至2024年11月11日，年内险资举牌次数已达到13次，超过2021-2023年任意一年的全年。2021-2023年，险资年度举牌次数分别为1次、6次、9次。

今年以来，举牌上市公司的险企还包括瑞众人寿、长城人寿、太保寿险、紫金财险。

11月1日，瑞众人寿发布临时信息披露公告显示，10月28日，瑞众人寿买入龙源电力H股418.8万股，共计持有龙源电力H股4.17991亿股，占该上市公司总股本的5%。7月22日，瑞众人寿以每股7.45港元的价格，增持龙源电力526万股，总金额约3918.7万港元。增持后持股比例触及5%的举牌线。

长城人寿是举牌主力，年内共举牌了6家上市公司，分别为无锡银行、城发环境、秦港股份、江南水务、赣粤高速以及绿色动力环保。截至6月30日，长城人寿权益类资产账面余额为186.83亿元。

此外，紫金财险举牌华光环能，中国太保旗下子公司举牌华电国际电力股份、华能国际电力股份；瑞众人寿还举牌了中国中免。

徐康指出，出于熨平报表波动考虑，以及对照提前实施新会计准则的中国平安，其他险企有诉求及趋势增加FVOCI类资产。FVOCI类资产的公允价值波动计入其他综合收益，但分红能够进入利润表，红利资产恰好契合这一点，且较符合FVOCI计量标准中对“长期持有”的界定。

因此，徐康预测，2026年1月1日起所有非上市保险公司亦切换至新准则，预计保险公司资产端会提前筹备布局FVOCI类资产，助力准则平稳切换，减小对净利润的影响。

此外，对外经济贸易大学保险学院教授王国军向21世纪经济报道记者表示，按照会计准则，当保险公司对上市公司的投资纳入“长期股权投资”，成为联营企业后，可采用权益法进行确认和计量。这样一来，上市公司的股价波动不会体现在保险公司的当期损益中，只有当期净利润会影响保险公司的投资收益，从而起到平滑利润波动的作用，使保险公司的财务状况更加稳定，从而也稳定了公司的偿付能力水平。

此外，王国军指出，险资举牌上市公司，使其成为联营企业也有利于保险公司的业务拓展和产业链延伸。但并不是所有保险公司都这样做，有的公司并没有这方面的需求。

多方政策共促险资入市

除了新会计准则切换外，多项政策鼓励险资入市，进行“长钱长投”也是险资频频举牌上市公司的原因之一。

2023年8月，中国证监会召开全国社保基金理事会和部分大型银行保险机构主要负责人座谈会。会议指出，下一步，中国证监会将主动加强与有关部门的政策协同，共同为养老金、保险资金等中长期资金参与资本市场提供更加有力的支持保障，促进资本市场与中长期资金良性互动。

今年1月，国务院常务会议在对A股的工作部署和要求中也强调加大中长期资金入市力度，增强市场内在稳定性。

4月份，国务院发布《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，其中指出，大力推动中长期资金入市持续壮大长期投资力量。要建立培育长期投资的市场生态，完善适配长期投资的基础制度，构建支持“长钱长投”的政策体系。优化保险资金权益投资政策环境落实并完善国有保险公司绩效评价办法，更好鼓励开展长期权益投资。

9月份，国新办召开的两场发布会更是明确提出，引导险资更积极地参与资本市场，以支持资本市场健康持续发展。

同时，为大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点，中央金融办、中国证监会联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》。

对于险企入市，东吴证券研报预测，持续低利率环境下，打破险企长期资金入市的堵点有望提升未来投资收益率中枢，随着对宏观预期的逐步修复和权益市场逐步回暖，上市险企净利润和价值增长有望实现逐季修复和改善，估值与业绩双击可期。