《台北股市》台股展望现下修趋势 建议增持两族群

凯基投顾表示，台股首季最终净利较原预估高出6％，主要反映汇兑利益贡献显著，从财报优异者普遍是工业自动化、纺织、制鞋、科技等出口型类股可佐证。其次则是反映高效能运算的结构性需求较预期强劲，此趋势为半导体与云端／资料中心等族群财报亮眼的关键。

展望第二季，凯基投顾指出，台股第二季财测已于近1个月陆续被市场下修，主要反映中国大陆封城对供应链打击、以及通膨恶化削弱需求面，惟最终下修幅度迄今仍无法准确估计，前者需视封城政策何时放宽，后者需视通膨何时不再恶化、或消费者信心何时触底。

展望下半年，尽管大部分厂商给出「能见度不佳但仍有旺季效应」的官方答案，但凯基投顾认为展望下修机率将显著升高，从「制造业新订单相对库存比率持续收窄」及「全球OECD领先指标触顶回落超过半年」2项经济指标，亦可预告后续的企业获利下修将无可避免。

凯基投顾指出，反映终端需求不佳且库存已高状况，整体制造业已出现不同程度的库存去化动作，并横跨手机、笔电、电视、消费性电子、成衣、制鞋等次产业，消费受创的品项已从宅经济延烧至户外经济，因此伴随而来将是一波持续性的获利下修潮。

政体而言，凯基投顾认为，台股2022年首季财报已是过去式，现在进行式的第二季财测已于近期开始下修，下修幅度尚不明朗，且下半年展望普遍看不清楚，认为未来式将是无可避免的下修趋势。

而台股近期虽已达凯基投顾预设的15800点位置，但多重利空仍将持续考验台股，包括制造业持续库存调整、通膨预期与升息预期并未真正触顶、经济步入软着陆与硬着陆的交叉口、芬兰与瑞典将于近期宣告是否申请加入北约等。

尽管本益比偏低与殖利率优渥始终是市场看多台股的理由，但凯基投顾担忧恐陷入「用本益比来看景气循环股」的迷失。因此，对台股未来3个月的中期展望维持保守看法，并建议以增持防御性与刚性需求类股为主。