台股創新高…高度連度的006208也跨越前高但0050卻沒有？ 專家解答：有這些因素

台股。 联合报系资料照片／记者余承翰摄影

0050是台湾最具代表性的一档ETF，它是追踪「台湾50指数」，成分股是台湾市值前50大企业。但是，台湾50指数同时授权给006208，所以0050跟006208是同卵双胞胎，成分股都一样，权重也几乎相同，因为追踪相同的指数。

下表列出两者前5大持股，是不是都一样。权重有稍微不同，原因是两家经理人调整成分股时，进出的时间点不一样，所以会产生些微落差。但是因为是追踪相同指数，所以成分股权重都会跟指数靠拢，这些轻微的误差可以忽略。

既然指数、成分股、权重都相同，台湾50指数又是追踪大盘，那么2024/3/5大盘创下19387的高点，为何0050没有创新高？但是追踪相同指数的006208却又创下新高？这是为何啊？

要讨论股价之前，首先来说明一下ETF的净值组成，因为ETF的股价是追踪净值。0050跟006208持有相同的50档成分股，所以净值的成长来源，就是这50档成分股发放的股利，以及股价的成长。因为持有的成分股、权重都相同，所以在同一段期间内，0050跟006208净值成长的幅度应该是相同的。

那么，为何006208股价创新高，0050却没有呢？这是为甚么？就要讨论少掉的净值跑到哪里去了！首先就是经理费、保管费…等费用。ETF是投信发行的，会产生经理费、保管费、交易税费…等费用。从下表可以看出006208的总管理费用，比0050少了0.43% – 0.25% = 0.18%。

较少的费用就会回馈给投资人，例如同样买进1000万的0050跟006208，006208投资人每年少扣了1.8万元喔！可以拿来买更多的股票。因为006208的内扣成本较低，所以可以预测报酬率会较高过0050。

再来就是股利的发放也会让ETF的净值减少，0050是在每年的1、7月除息，2024/1/17除息了3元。006208则是在7、11月除息，2024年尚未除息。所以，0050今年比006208多除息一次，但是把除息的3元加回股价(2024/3/5)：148.15 + 3 = 151.15，还是没有超越之前152.4元的高点喔！反观006208股价是86.65，早已超越2022年的85.7元高点。

0050跟006208第一大成分股是台积电，权重都是51.5%左右，既然台积电跟大盘创新高，理论上0050跟006208都要创新高才对！但是，为何0050落后呢？少掉的股价哪里去了？

ETF的净值要减少，除了管理费用之外，就是配息啊，股利配得越多，净值减少的就越快。理论上，因为0050跟006208成分股跟权重都一样，所以股利的殖利率应该要一样啊，因为成分股的配息都一样！可是偏偏0050配息金额跟殖利率，都胜过006208喔！那么，钱从哪里来的呢？

ETF的配息主要来源有二：成分股的股利跟价差。既然领到的股利都一样，那么我就把价差拿来配息，股利不就变多了吗？观察0050在2024/1/17的配息内容：资本利得(价差)占比为58%，股利所得占比为42.00%。再来比较006208最近一次的配息，股利所得占比高达92.92%。

看出差别了吗？006208主要是配发成分股的股利，但是0050主要则是配发资本利得(价差)。或许投资人会说，管他是股利还是资本利得，配息越多就越好！真的是这样吗？出来混的，总是要还，钱不会从天上掉下来。

投资人拿到股利，其实就是不断地拿回你投资的钱，如果你拿回越多，投资的钱就会变少，如果市场又在上涨，那么你的报酬率就会下滑喔！看看下表，原始股价100元，如果配息10元，除息后剩下90元，股价上涨10%变成99元，总资产 = 99 + 10 = 109元。但是如果只配息5元，总资产却会变成109.5元，反而比较多喔！

看了上面的计算，你知道为何股神的波克夏公司「不配发股利」了吧！配息越高，在上升的市场就越不利。但是，台湾的投资人很爱领股利啊，于是投信就会想方设法增加股利的金额，就是要吸引投资人买进，再来收取更多的经理费。

但是，投资人你知道吗？你领到较多的股利，却得到较差的报酬率，你划算吗？数字会说话，台股大盘在2022年1月达到18619.61的高点，历时两年后在2024/3/5创下19387点的历史新高，所以我取用2022/01/03~2024/03/05的区间，比较0050跟006208的报酬率，结果006208胜过0050。

我常常说「股海在走，知识要有」，就算是追踪相同的指数，但还是藏了这么多的玄机喔！比较2年区间，006208报酬率多了 12.17% – 11.53% = 0.64%，如果投资1000万的话，0050会少赚6.4万元喔！

从上面的分析可以看出，006208的内扣成本较低，对投资人较好。006208的殖利率较低，是为了保留更多的资金投资，帮投资人创造更高的报酬率。如果要在0050跟006208中间作选择，我个人一定是选择006208，因为数字会说话。

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