台股量缩会一直涨一直涨？老手曝只看1件事

只要美国不快速缩表或升息，则台股实质筹码的供需是不会恶化的。（示意图/达志影像/shutterstock）

林友铭台股点金录 。(图/理财周刊提供)

林友铭台股点金录(2)。(图/理财周刊提供)

上月专栏提到「台股四千亿以下才是常态，但作空仍太早，台股仍会创高」结论，主要在颠覆市场共识的无量作右肩论点。一个月过后，台股在台积电调涨晶圆代工价、土洋回补晶圆双雄下，于9/3反弹正式站稳季线，也确立本次反弹的强度。

当然，担心无量会再杀一波的人大有人在。关于无量会不会一直涨一直涨？我的看法同前：只要美国不快速缩表或升息，则台股实质筹码的供需是不会恶化的；而当冲限制只是造成名目筹码高周转的降低，表现在股市就是量潮退，但不代表人气退，因为大前提是美国FED鸽或鹰，市场热钱退不退，才是台股关键。

目前Delta病毒肆虐，疫情不因疫苗高施打率而停歇，由9/3美国公布的非农就业新增人数急冻一事来看，美国着实没有立即缩表的可能，这会让美股继续走多。

而台股前波从15159弹到创新高的18034，型态着实不是五波而是三波，且量价背离。这意谓台股未来就是走楔型模式，而楔型若走成a-b-c-x-a-b-c，即便一路量价背离，也是可以创高的，这就是市场的迷思之一。

其二则是近期台币异常强劲，不排除是中国新一波「共富论」政策下，对岸转进台湾避险的资金所致。如此一来，台股自然在9/3站上季线后，有再续攻的本钱。

而台股算时间波，十月及明年一月各有一个高转低的转折；若配合事件，如图一所示：本波台股十月创高后会再压回，一个月反映Q3季报回档，然后再于十一月续挺走到明年一月，内涵是元月效应及升息前的逃命波，然后开始做出正式大回档。

接下来的操作策略，围绕在几个重大趋势的交集上：

*晶圆代工全面调涨，红了樱桃绿了芭蕉，就看谁有转嫁能力

台积电为挽救毛利率，于日前全面调涨晶圆代工价，当然第一阶冲击仍是IC设计业者。但IC设计业者能否转嫁成功，取决于终端产品的需求。

目前来看，LCD TV在奥运后需求下滑，面板上所需的驱动IC、控制IC需求也会跟着下滑。相关IC设计业者若面对的TV客户比重较高者，即有可能不具转嫁力，投资人应避开，如联咏、敦泰及天钰。

然而一体二面，IP业者乐当二房东，自然直接受惠。但IP股的高本益比现象在电子大多头时有利，在此时电子同乐会快散场之际，笔者倒是有更好的选择。

*大马疫情反反复复，电子供应链战战兢兢

马来西亚及越南近期受Delta病毒影响几近封城，前者至少有全球五十家以上重要半导体大厂在内，并占全球15%封测产能(见图二)。

而全球电子元件产出量被影响程度依序为：功率元件(二极体)＞MOSFET＞MCU＞感测IC。经研究，IDM厂MOSFET委外薄化需求大量溢出下，是唯一能成功转嫁的电子元件，毕竟车用比重高的MOSFET，仍较其他小IC业者面对的下游手机及NB客户更具价格谈判力，市场也有共识它们Q3继续成长、Q4与Q3相当。

经上述两项趋势，综合出的选股方向如下：

「捷敏-KY」(6525)：光通讯大厂联钧子公司，主攻MOSFET封装，具有大马疫情下国际IDM大厂的转单效益，表现在营收上是三至七月连五个月创历史新高。

投信之前认养比重达5%以上，但九月初部分基金开始调节，研判应是换股操作至苹概股短期操作苹果新品发表会题材，致捷敏-KY股价从124元回落。

但上半年EPS为3.05元，展望全年有挑战6.5元机会，本益比约15~16倍，仍属偏低。技术面观察，月线最高点132.5元当月为天量，量先价行应会再突破；同时月线做突破后的回测，回到日线观察正好也守住前波大量支撑，是值得留意的标的。

「威健」(3033)：属IC通路，第二季受惠晶片涨价获利激增，EPS来到1.24元，小结上半年获利1.99元，为该产业模范生。

鉴于接下来晶片及电子产品涨价力道减弱，但因代理晶焱的静电保护元件提升毛利率，全年获利应仍可挑战四元，致使本益比落在六倍左右，较该业平均本益比八倍为低，具投资价值。

近期有跨足碳化矽(Sic)的转投资新题材，该题材一度造就矽力-KY及中砂本波上涨，市场重新聚焦卡位未发酵的威健，技术面上碗底形成而量价加温，值得留意。

套牢压力

本文作者:林友铭

(本文摘自《理财周刊1098期》)

《理财周刊1098期》