台湾寿险业信用结构恶化？中华信评好话说尽

（台湾寿险业的净值比目前已接近3％的法定最低门槛。资料来源／中华信评）

美国快又大的升息动作，造成台湾寿险业净值于2022年上半年出现骤跌，中华信评4日指出，此现象凸显出寿险业者对于金融市场波动的敏感性，同时彰显了寿险业者资本管理的难度。

截至2022年6月底止，台湾寿险业者的股东权益总额从2021年底时的新台币2.7兆元降至新台币1.3兆元，主因是台湾寿险业者的投资组合中，美元债券部位占比显著较高，随着利率上升，就造成债券价格下跌。

台湾寿险业这种帐面上的资产减少，来自市场共业所致，并不是单一业者的风险控管能力问题。

此外，2022年上半年寿险业者的净值比从8.8％下降至4.1％。中华信评主办分析师谢雅媖表示，「净值比」是重要的法定指标，其比率的计算方式为「股东权益/不包括分离帐户的总资产」，一旦比率下降，直接反映在股东权益减少。

中华信评指出，7月以来美国的利率仍持续走扬，且标普全球评级总经研究团队估测，今年还会升息多次，前述的净值比目前已接近3％的法定最低门槛。

中华信评认为，寿险业者持有之债券的评价变化，在中华信评对寿险业的风险调整后资本评估中，属于「中性影响」，而非负面冲击等。与透过损益按公允价值衡量的金融资产相较，寿险业者在处分其债券投资相对受到限制。

台湾寿险业因为有长短期保单、外币投资和新台币主部位等挑战，业者需要有效监控投资组合的利率敏感性，以及保单负债到期结构相称的需求。中华信评认为，寿险业者需要有效的资产负债管理机制，以及积极的资本管理，来因应近期的市场波动，这也将有助于寿险业者从升息中将可能利益最大化，并为即将改变的资本监理制度做好准备。