特斯拉FSD入华提速 车市“银十”有望持续维持高景气

信达证券近日发布汽车行业跟踪：“金九”销量实现较好增长，看好“银十”保持高景气。

以下为研究报告摘要：

特斯拉FSD入华提速，加速智能驾驶渗透率提升。10月11日，特斯拉举行“Robotaxi Day”活动，特斯拉推出名为CyberCab的无人驾驶出租车和无人驾驶Model Y，并更新了FSD、人形机器人Optimus的相关进展。Cybercab（特斯拉无人驾驶出租车）：没有方向盘和踏板，成本将低于30000美元，交通成本约为0.2美元每英里，特斯拉预计将于2026年投入生产，将引入感应充电。FSD（完全自动驾驶）：Model3以及Model Y的无人驾驶技术会大幅提升，将实现无人监管的FSD技术，特斯拉预计明年将在德克萨斯州和加利福尼亚州启动无人监督FSD。Optimus：规模生产的Optimus机器人成本将在2万美元至3万美元之间。我们认为随着无人监督FSD落地日益临近，FSD入华有望提速，特斯拉引领的端到端路线有望带来智能驾驶产业新一轮变革，加速智能驾驶渗透率提升。

财政部释放稳经济提振消费预期，有望助力车市需求进一步向好。10月12日上午，国新办举行新闻发布会介绍加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展有关情况。中国积极财政政策在提振消费和防范通缩风险方面大力度实施“两新”政策，中央安排3000亿元左右超长期特别国债资金支持汽车等领域的设备更新与以旧换新。我们认为随财政部释放稳经济提振消费预期，叠加各地方汽车以旧换新补贴细则陆续公布，单车补贴金额较为可观，有望助力车市需求进一步向好。

九月乘用车销量实现较好增长，“银十”有望持续维持高景气。根据乘联分会数据，9月全国狭义乘用车零售210.9万辆，同比+4.5%，环比+10.6%；今年累计零售1557.4万辆，同比+2.2%。9月新能源乘用车零售112.3万辆，同比+50.9%，环比+9.6%，零售渗透率53.3%，较去年同期提升16.4pct；2024年1-9月零售713.2万辆，同比+37.4%。我们认为车市“金九”销量实现较好增长，看好国家一揽子促销费政策促进居民消费信心进一步增强，“银十”有望持续维持高景气。

投资建议：随着政策端以旧换新力度加大、各车企下半年新车供给增加，以及金九银十销售旺季来临，我们预计9月起行业整体销量同环比有望持续上行；结构层面看好价格战缓和背景下，自主品牌在高低价格段加速占有合资份额；同时端到端提速智能化竞争。①乘用车景气度改善&结构优化趋势明确，建议关注自主龙头【比亚迪】；华为系智能化【江淮汽车、北汽蓝谷、赛力斯】；新势力头部公司【蔚来、理想、小鹏、零跑】等。②商用车以旧换新力度超预期，建议关注重卡及发动机龙头【中国重汽、潍柴动力】，客车龙头【宇通客车】。③零部件建议关注智能化产业链核心零部件企业【德赛西威、保隆科技、华阳集团、均胜电子、经纬恒润、中鼎股份、亚太股份、耐世特】等；品类扩张的【拓普集团、伯特利】等；绑定强势新势力客户的【博俊科技、无锡振华、新泉股份】等；开辟新增长曲线【双林股份、银轮股份】等。

风险因素：汽车需求恢复不及预期、汽车智能化落地不及预期、零部件年降超预期、外部宏观环境恶化、原材料价格上涨等。（信达证券 陆嘉敏,徐国铨）

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