天风证券：首予梦天家居“增持”评级

乐居财经讯 彦杰 1月19日，天风证券发布研究报告，首次覆盖给予梦天家居“增持”评级。

天风证券指出，梦天家居为国内最早研发、生产、销售木质复合门的企业，“梦天”木门产品定位于中高端，为国内木门龙头品牌。公司目前有经销商店1171家，共计经销商974家。有浙江庆元、浙江嘉善两大制造基地。2021前三季度收入靓丽实现9.62亿元，同比+32.77%。

产品方面，由木门到木作，实现门墙柜一体化，推出差异化“水性漆”产品。公司的主要产品为“梦天”品牌的系列木门、墙板、柜类等家具产品。公司对木门类、柜类、墙板等产品进行各种矩阵组合，实现了多个系列的风格搭配，强化门墙柜一体化产品战略。

渠道方面，经销渠道占90%以上收入，家装及工程多元渠道布局。2020、2021H1经销渠道销售收入分别为11.15/4.87亿元，2020、2021H1大宗工程业务收入分别为7123、3058万元。

截至2020年，公司共计拥有31.5家A级经销商、232家B级经销商、743.5家C级经销商。公司对经销商实现统一分级归口管理，全国分为两大战区12个销区。

同时，天风证券指出，“梦天”品牌影响力强，渠道管理能力为业内领先，我们看好公司长远发展，预计公司21-23年营业收入为15.19/18.28/22.04亿元，增速分别为23.82%/20.32%/20.61%，归母净利为1.87/2.30/2.84亿元，增速分别为9.38%/22.86%/23.68%，对应PE分别为29X/24X/19X。首次覆盖给予“增持”评级。