天润云在港交所上市：未来增长缺少底气，田溯宁套现2.5亿港元

6月30日，天润云（HK: 02167）在港交所正式挂牌上市。据贝多财经了解，天润云的发行价为每股12.85港元，为招股价范围12.85港元至13.85港元的下限定价。按此计算，天润云的募资净额为2.56亿港元，总市值约为22.36亿港元。

若超额配股权获悉数行使，天润云可额外取得约8120万港元的募资净额。根据发售价每股发售股份12.85港元一节所披露的基石投资协议，基石投资者已认购合共14,070,000股发售股份，占天润云全球发售完成后已发行股份的约8.09%。

特别说明的是，天润云本次公开发售上市还有部分老股东出售股份。按照规划，天润云本次计划全球发售4350万股，其中包括2400万股新股，以及1950万股旧股。换句话说，天润云的老股东将出售1950万股股份，“套现”约2.5亿港元。

前不久，知乎-W（HK:02390）以双重主要上市方式在港交所上市时，则均由老股东售股。其中，新工场、启明创投、赛富、今日资本分别出售750万股、325万股、325万股、1200万股。

按知乎在港交所的发售价计算，创新工场、启明创投、赛富、今日资本分别“套现”2.40亿港元、1.04亿港元、1.04亿港元和3.85亿港元。按此计算，四家出售股份的老股东合计约减持8.23%，对应的持股比例分别降至约7.28%、7.24%、5.69%和1.05%。

相比之下，天润云本次上市时的售股股东为Fortune Ascend Holdings Ltd.。据介绍，该公司由Wisdom Extra Limited持有94%，而Wisdom Extra Limited由田溯宁全资拥有。其中，田溯宁为亚信科技（HK:01675）共同创办人、董事会主席兼执行董事。

据贝多财经了解，田溯宁还是私募股权公司宽带资本（China Broad bandCapital Partners, L.P.）创始人兼主席。 早在天润云的前身天润融通在新三板挂牌交易前，田溯宁控制的北京天创创润投资中心（有限合伙）就已经成为天润融通的股东，对后者的持股比例高达41.83%。

同期，天润融通法定代表人兼董事长、总经理吴强则持股29.23%。而最新招股书显示，在天润云登陆港交所前，天润云执行董事、董事会主席、首席执行官吴强通过Xinyun Inc.、EastUp Holding Limited分别持股25.0%、15.0%，合计持股40.0%。

相比之下，田溯宁控制的Fortune Ascend Holdings Ltd.则持股24.63%。据招股书，天润云挂牌上市后，吴强的持股比例合计为34.48%，合计控制49.72%的投票权；Fortune Ascend Holdings Ltd.的持股比例则降至10.01%。

招股书显示，2019年、2020年和2021年，天润云的收入分别为3.35亿元、3.54亿元和4.02亿元；年内利润分别为5914.5万元、7016.7万元和1781.8万元，年内全面收益总额分别为5958.6万元、7025.9万元和1797.1万元。

对比来看，天润云2020年的净利润同比增长18.6%，而2021年则同比骤降74.6%，利润规模大幅缩减，已经处于“增收不增利”的阶段。同时，该公司的净利率（纯利率）由2019年的17.7%增至2020年19.8%，而2021年则降至4.4%。

此外，天润云还在招股书中称，根据其未经审核管理账目，于截至2022年4月30日止四个月，该公司录得收入较2021年同期有所减少，主要由于教育行业客户产生的收入减少，并被其他行业（尤其是汽车行业）客户产生的收入增加部分抵销。

于2022年1月、2月、3月及4月，天润云分别为合共2048名、2056名、2140名及2130名客户提供服务，较2021年12月减少5.4%、5.0%、1.2%和1.7%。但天润云称，截至2022年4月30日止四个月，其来自其他行业的收入实现稳步增长。

第一大收入来源行业遭受重创，天润云的未来增长还缺少一些底气。