田轩:互换便利新政“一箭多雕”

中新经纬10月10日电 题:互换便利新政“一箭多雕”

作者 田轩 清华大学国家金融研究院院长

中国人民银行官网10日发布公告,决定创设“证券、基金、保险公司互换便利”,首期操作规模5000亿元。该政策将为资本市场提供更大规模的流动性支持,稳预期,提信心,增活力。同时,提高货币政策传导效率,改善企业融资环境,为经济结构转型升级奠定基础。

当前,资本市场短期流动性尚待进一步提高,需要优化资源配置,提高货币政策传导效率,引导资金流向重点领域和关键环节。此时,市场正需要资金流向和风险更加可控的结构性工具出台。

央行新政将显著提升金融机构资产的流动性,允许符合条件的机构通过资产抵押方式,有效利用其持有的债券、股票ETF、沪深300成分股等资产,获取国债、央行票据等流动性更强的资产,并降低融资成本。

具体来看,对证券市场而言,互换便利将增强金融机构资金的获取能力,提高市场流动性,并推动证券公司优化资产负债结构,调整投资组合,降低市场风险。对于基金市场,互换便利能促使基金公司优化资产配置,提高资金使用效率和投资回报,吸引更多投资者参与,提升市场规模并优化投资者结构。对于保险市场,通过互换便利获取的资金只能用于投资股票市场,将促进保险公司积极参与资产组合管理,开发更多新的产品与服务,满足客户服务需求和自身风险转移需要。

互换便利给不同类型的金融机构带来的受益程度,因资产规模、风险管理能力差异也有所不同。大型金融机构资产规模较大、风险管理能力较强,能通过互换便利进一步优化资产负债表,获取更多流动性,并向其他机构提供流动性支持,主导产品和服务创新。而中小金融机构则将在政策助力下,改善融资环境,缓解流动性压力,扩大业务规模,提高资金使用效率,降低经营风险。

在促进实体经济发展、支持企业融资方面,该政策将大幅提高金融市场流动性,改善企业融资环境,为实体企业提供更加灵活和多元化的融资渠道,从而提振企业信心,加快产业布局步伐,加大有效投资,促进实体经济稳步发展。尤其当金融机构资产负债管理能力提升时,中小企业的融资支持力度也因而加大,市场创新活力得以激发,这将推动技术创新和新兴产业发展。

互换便利首期操作规模设定为 5000 亿元,这是综合评估市场流动性需求、货币政策传导效率、对经济的刺激作用以及控制潜在通货膨胀风险等因素之后确定的。对于当前金融市场交易体量而言,这一规模适度,能够为市场提供较大的流动性支持,提高资金使用效率,稳定市场预期,而又不至于引起过度资金泛滥和风险暴露。

若经实践互换便利该政策对宏观经济发展、金融市场稳定与创新等有显著正向效应,那么这一互换便利政策很可能成为常态化市场机制的重要一环,用以拓展金融机构资金支持渠道,助力资本市场持续健康稳定发展。

至于互换便利的后续规模,或将根据市场反应、后续流动性需求、首期5000亿规模对经济的刺激情况以及新的阶段性目标进行调整。(中新经纬APP)

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责任编辑:谢婧雯