挺資本市場 人行「證券、基金、保險公司互換便利」上路

人行行长潘功胜24日宣布多项金融政策以支持房市，引起市场热议。（法新社）

中国人民银行决定创设「证券、基金、保险公司互换便利（Securities, Funds and Insurance companies Swap Facility，简称SFISF）」，支持符合条件的证券、基金、保险公司以债券、股票ETF、沪深300成分股等资产为抵押，从人民银行换入国债、央行票据等高等级流动性资产，为大陆第一个支持资本市场的货币政策工具落地。

「SFISF」首期操作规模5,000亿元，视情可进一步扩大操作规模。即日起，接受符合条件的证券、基金、保险公司申报。第一财经报导，据接近央行人士介绍，互换便利期限不超过1年，到期后可申请展期；抵押品范围未来可能会视情况扩大。这些操作上的灵活性均表明，工具未来将有很大的发挥空间。据了解，人行将通过特定的一级交易商开展操作，通过观察一级交易商名单，可能是中债信用增进公司。

这项措施为人行、证监会和国家金融监督管理总局24日宣布的一系列金融支持经济措施之一，即证券、基金、保险公司互换便利，符合条件的证券、基金、保险公司可以「以券换券」，即用债券、股票ETF、沪深300成分股等资产作为抵押，从央行换入国债、央行票据等高流动性资产，不过机构所获取的资金只能用于投资股票市场。

第一财经报导，接近央行人士表示，互换便利作为一种长期制度性安排，有利于增强资本市场韧性，抑制「羊群效应」等顺周期行为，维护市场稳定；也有利于调动非银机构的参与度，提升货币政策在资本市场的传导效率，平衡好债券、股票等市场的发展。

北京日报报导，中国民生银行首席经济学家温彬预测，在股票行情下行区间，部分表现不好的股票流动性较差，证券、基金、保险公司可以使用互换便利降低调仓时产生的额外成本，更方便获取到调仓所需资金，同时互换完成后再次购入低价股票也有利于降低整体持仓成本。

每经评论员杜恒峰认为，该工具有清楚作用，即央行有了直接向非银行金融机构提供流动性的管道，这些机构获得高流动性资产后，或卖出或抵押融资，能盘活自身流动性，尤其市场压力较大的时候，可以减轻机构抛售股票ETF、沪深300成分股的压力，平抑市场波动，增强股市的内在稳定性。

开源证券股份有限公司投资顾问总监田渭东表示，这个概念其实就是允许金融机构加杠杆，而且可以多次贷款质押物，这解决了央行不能直接购买股票的限制。