王东：上半年社会融资总额7.8万亿超08年

本站财经8月31日讯 2011APEC中小企业峰会8月29日-31日在成都召开，在31日的主题论坛：中小企业融资：破冰之路上，中国国际金融有限公司投资银行部董事总经理王东表示，你看一下全社会融资量会发现一个很有意思的现象，目前不缺少钱，流动性很好，上半年整个社会融资总额7.8万亿，而且去年14万亿，前年14万亿07、08年社会融资总额只有7万亿，今年半年的量超过07、08年，所以流动性的资金整个是没有下来。

以下为王东演讲部分实录：

王东：大家好我叫王东，我是中国国际金融有限公司投资银行部董事的总经理，刚刚主持人提到了中金公司以往服务的客户确实是一个实际的情况，在我们过去主要的交易和完成的项目，基本上都是中国的大型国有企业和主导行业的龙头企业，我们可以随便点一下，石化行业按，石油行业都是我们的客户，四大国有银行三大银行都是我们的客户，我们行业来讲做了很多大交易，但是需要看到的是，从中金公司来说每十年有一个战略考虑，十年之前我们觉得中国企业发展的希望，在于国有大型企业的改革和深化、重组，所以十年之前作为战略布局我们确实把这个作为一个发展方向。但是最近几年开始，我们认为中国未来经济希望在民营经济，在中小企业持续发展，尤其是一些民营企业已经不能说是中小企业，因为中国现有经济中很多重点行业的龙头企业是民营企业，比如华为、联想。在互联网领域就更多了，阿里巴巴、百度都是民营企业，他们也是从小到大从无到有做起来的。从这个方向来讲我们其实目前重点服务把这个方向转移到为中小企业，转移到高增长，好前景的公司服务，这是我们现在未来十年的战略。

刚刚主持人提到关于中小企业融资目前的情况，我想谈一下我的看法，昨天我也听到许小年博士关于中小企业目前经营状况的评论，许博士之前是中金公司的首席经济学家，目前去了中欧商学院，他的看法我是相当认同，当然关于目前在具体的中小企业融资难这个问题上，从我个人观察可能存在三方面影响因素：

第一个因素是宏观的因素。所谓宏观因素就是政策和整个体制上的问题，这个说白了就是金融市场化的程度不充分，这是一个大家都有很多评论，包括专家们都在讨论的问题。基于中小企业目前的融资难，其实刚才主持人提到了，主要体现在信贷资金的紧缩上，信贷资金由于受到国家，尤其是商业银行体制受到了利率的监管，所以它从中小企业融资来讲在体制上很难突破，这是第一个原因，政策的原因，宏观上的原因从我们这个场合探讨来说，我认为意义很大，但是对各位在场的中小企业，你们迫切需要解决这些问题作用不大。因为所有金融体系的改革都是从小到大，亦步亦趋的来做的，没有五年八年的时间很难完成整个金融体制市场化改革，在这种情况下，对于你们，未来一到两年，就需要发展的资金。

第二个因素我的一个观察，关于中小企业融资难的问题和现在整个经济大环境相关的，刚刚主持人和罗先生都提到了。我们目前中小企业融资难的问题它是由两个经济因素作用的，一个是我们确实经历着经济周期的影响，现在中小企业我们可以看一下，70%、80%甚至90%以上几千万家，有的人说几十万家，看怎么定义，这个行业基本上集中在传统行业，就是所谓的低端的制造业，农夫产品加工业和有一些纺织业这些领域里面，包括低端的电子产品的生产领域，这些产业实际上本来经营利润就不高，竞争力就差，利润率低现金流就不好，遇到现在这种经济发展周期，有些成本上涨了50%到60%，人工成本上涨20%，原材料价格还成倍上涨，它出现经营困难，融资还比较难，这是正常的反应啊，带引号，这个时候不光是中国，实际上全球目前所有的经济体，在很多地方都有类似的，中国有一个特殊的情况，目前融资，简单来说其实也反映出即可要解决的问题，中国市场和政府在呼吁产业升级和转型，其实产业升级和转型这个紧迫性越来越大。刚才罗总讲到了香港和台湾的转型过程，目前实际上你说融资难，我认为是冰火两重天，就说企业融资并不是说所有的中小企业都难，但是对于传统的制造业，原有的低成本的模式是不可以延续的。这个时候政府是鼓励把所有的资源投入到高科技、高附加值，绿色环保新能源领域，在这些产业发展的情况下，传统产业大部分成为产业转移的牺牲品。

主持人：是一个自然产业淘汰的过程？

王东：对每一个中小企业都是很痛苦的，在经济周期和产业转移双重因素下，你们要考虑的是，面临资金紧张的情况要考虑自己怎么办，这是我觉得第二个方面。

第三个方面其实我关注到的是，大部分中小企业实际上对于金融市场和融资产品知识和了解是比较缺乏的，这里面不是说每一个企业都可以比较好的接入到世界市场，介入到融资渠道，介入到很多比较便宜的产品中去，但是对于相当一部分其实本身经营状况是不错的，你的产品前景和业务前景是不错的，这些企业由于你是中小企业又有一个民营企业的标签，很多情况下你的融资成本被人为放大。如果我们对金融产品和融资渠道有更多了解，其实丰富自身的融资品种，丰富资本结构，这个方面可以做很多的工作，而且你会发现有很多融资品种是比较低成本的。

主持人：所以小银行业会遇到这样的问题。王总您是怎么想的？

王东：是这样的，第一个，我认为让四大国有银行继续道农村去办银行业务就是倒退。因为可能很多人对国有银行改革不是很了解，原来十多年前，四大国有银行在农村乡镇是有很多网点的。

主持人：尤其是农业银行。

王东：对，最早工行建行在下面的网点数达到四万个，为了使这些银行可以符合市场化运作机制，加强管理，这些网点进行了大规模的收缩，通过大概好多年的时间，从三四万压缩到一万多，在这种情况下，刚才其实有一个金融结构的问题，不能说大的银行在市场化以后，已经实现改革以后再倒退，这个对我们的金融体制不是好事情。

第二，中小银行为什么要到城市，要到发达地区？其实道理很简单，因为我们现在最大的一个问题在金融市场化的问题上是利率管制，它到大城市，这里面的经营风险低，可以更好接触客户，这是很正常的事情，它在下面服务乡镇企业，本身利率受到管制，整个风险成本没有办法调整，在这种情况下，它当然不愿意服务这些企业。

王东：整个金融市场的信息，其实很难有什么新的好消息，来之前我稍微把今年整个市场的情况稍微看了一下，我看了一下整个今年上半年货币供应量确实增速下来了，整个广义货币M2是5.5万亿上半年，整个全年12万亿左右，从增速上来讲，上半年应该高于下半年。你看一下全社会融资量会发现一个很有意思的现象，目前不缺少钱，流动性很好，上半年整个社会融资总额7.8万亿，而且去年14万亿，前年14万亿07、08年社会融资总额只有7万亿，今年半年的量超过07、08年，所以流动性的资金整个是没有下来。

另外一个，在整个市场紧缩，政策压力和企业求需求的情况下，整个民间融资的规模发展很快，刚才提到多层次金融市场的问题，我们发现即使在政策监管，在政府紧箍咒的作用之下我们看到了民间融资的发展，这是欣喜的状况。目前整个小额贷款公司进行融资是正规的，大概三千多家，01年第一季度就注册了三四百家，整个发展速度很快，民间融资有几万亿的规模，所以我们认为这个资金和流动性不缺。

主持人：目前人民银行业没有采取打击高利贷的措施？

王东：最近一些案子来看，对这方面有一个政策性的倾向。

主持人：相对放松？

王东：有一个变化，刚刚我提到我认为金融体制改革不要把它作为短期的。

主持人：不要抱太高的期望，最近。

王东：对，刚刚张总提到一个，张总的从业经验比我强很大，我只干了10多年，10多年前的金融市场和现在金融市场比较的话，你会发现我们真的进入了产品空前丰富，结构多元化并且是比较完善的时代，只不过产品提供可能很多还要做很多细致加工，你现在看一下今年整个融资量说7万多亿里面上半年，这个里面我们股市的融资大概在两千多亿。两千多亿里面，创业板融资是600多亿，中小板700多亿，1300亿全部是中小企业融资，以大企业为主的主板只有600多亿融资，今年中小企业在股票市场的融资两个加起来是超过大型企业两倍（这是IPO的融资），这是境内，还不包括中资企业到香港，香港也是中国市场融资的规模。从私募来看，私募这一块，今年目前成立了70多家（从年初到现在为止），融130亿美金，我们中金公司推自营的有两只，帮助北美和大型机构再融三五只，这个规模也是20到30亿美元，这个规模目前来看是挺大的。第三个品种是什么？就是今年的增速非常快的是信托融资品种，上半年全社会信托融资2700多个亿，2010年全年才2800亿，这个社会上的资金真的是比较丰富。

主持人：也说明了一个问题，调控紧缩的情况下，社会资金有这些形式融起来，但是同时因为你没有主渠道资金，所以把社会资金价格抬升了，所以有一大批人可以从中把它当做生意磨砺了。

王东：这是对的，但是我们要看到，如果你单纯从盈利角度，这是一种模式，但是你把社会资金逐渐阳光化，体系化，完善化的角度，这是一个非常好的现象，这个是我们应该看到的。

主持人：王总我顺便问你一个个人问题，最近我注意到有几个国际公司的高管做投资的都下来做小额贷款公司去了，可见这里面很有搞头，像你们在中金干这个的，像你这个职位的是不是也考虑政府控的越紧越有搞头？

王东：我当白领当惯了，可能做不了企业家，谢谢主持人的指点。从现在来看资金挺多的，包括刚刚张总也提到的，在政府和监管机构推动下，针对中小企业的特定产品也发展很快。刚刚提到了中小企业集合债、集合票据和集合信托，以集合债为例07年做到现在，大概有8、9只的样子，但今年上半年就做了四只，最早做企业债那个市场也就一百个亿，几十个亿。如果现在这个市场可以很快增长起来，对中小企业来说是一个很好的信息，这里面倒过来讲，仍然有一个问题，因为我们看到的是一个什么呢？是一个历史延续的一条线，也就是纵向发展的序列，你看到产品非常丰富、结构也比较完善，但是能不能解决需求这是一个最大的问题。我刚才说的，创业板，中小板，信托也好，集合债也好，加起来也就五千亿，中小企业能借的钱，我估计也就一万亿，两万亿就撑死了。相当于上半年8万亿的融资规模，你可能连成本都不到，三层都不到。你可以看到我们中小企业占整个社会的规模是什么样？你一对比就知道差距在哪里。我们中小企业，规模以上的统计数据来看，他的资产量占60%，收入量占70%，社会提供的融资只有1/4还不到，你这个时候就看出来它的发展资金肯定是缺的，这个角度我们确实也看到了。

主持人：还不够。

王东：还是不够。在这个情况下，一方面当然政府应该丰富去支持，但是我不喜欢提支持，我更喜欢的观点是，应该放开搞市场，这方面应该更多的给予市场支持的力量，在金融体制上做更多的工作。对于中小企业来说一定要意识到一个问题，很少的大概一万亿、两万亿的资金，是这个世界上最最市场化的资金，比商业银行的资金还要市场化，换句话说它更加的嫌贫爱富。

主持人：这个很正常，市场化同时市场上紧缺，它一定会更贵。

王东：对，所以指望这些资金去解决传统产业的困难是不太可能的，反过来讲，对于中小企业来讲，其实倒回到最早我提的那个，一定要在经营模式，产业升级上创新。如果不做，有人说我现在只是缺一点流动资金，我周转一下就回来了，我告诉你可能不是这个情况，即使到金融市场化了，即使这一轮周期过去了，你发现整个产业竞争生态变化很大，那个时候即使周期过去了，资金充裕了，但是你可能仍然没有办法在这个市场维持下去，这是从产业发展来说非常正常的一件事。