西南证券：2025年经济或呈现前高后稳走势，A股整体预计震荡趋涨
21世纪经济报道记者 李域报道
2024年12月18日，“渝创未来 西南同行”科技・改革・创新——资本市场赋能新质生产力发展论坛在西南证券总部大楼举行，会议聚焦西部金融中心建设、成渝双城经济圈、国企高质量发展与产业转型升级，以及川渝产业投资机会、机器人产业发展趋势与重庆机遇等热点话题，共同探讨新质生产力浪潮下的投资良机。
“在这难得的发展窗口期和机遇期，西南证券将充分发挥金融企业功能作用，以为投资者、客户和实体经济创造价值为宗旨，进一步打开自身定位的格局和思路。”西南证券党委书记、董事长姜栋林在论坛上表示，西南证券将聚焦新时代西部大开发等国家重大战略，扎根重庆、服务地方，全力打造“西部领先、全国进位和重庆辨识度”标志性改革成果。
展望2025年的宏观经济，西南证券首席经济学家叶凡认为，2024年三季度后一揽子政策陆续落地，政策效果在2025年上半年将持续释放，受基数效应及上半年政策叠加效果影响，2025年经济或呈现前高后稳走势，单季度最高增速或出现在二季度，有望突破5%，全年增速仍有望实现4.5%—5%的增速。
就A股市场而言，叶凡表示，目前A股市场估值并不高，同时美债利率趋于下行，外资有望逐渐回流，市场信心持续提振，2025年预计A股整体震荡趋涨。
2025年经济或呈现前高后稳走势
2024年已接近尾声，2025年经济将去往何处？
叶凡认为，2025年经济增速或将继续保5%，高点或出现在二季度。
具体来看，明年对GDP的拉动中，消费与投资将继续起到主导作用，出口拉动或有所下降。2024年前三季度最终消费对GDP的拉动为2.4%，资本形成总额对GDP的拉动为1.26%，净出口对GDP的拉动为1.14%，预计2025年消费和投资增速继续加快，出口增速或有回落。三大投资中，制造业投资仍将保持较快增长，基建投资在超长期特别国债和地方政府专项债增额之下，仍将成为支撑经济增长 的重要力量，房地产投资或仍是负增长，但降幅将有所收敛。
在逆周期调节的政策组合上，叶凡认为，明年财政政策有望进一步加力，将体现在“提高赤字率、发行超长期特别国债、增加地方政府专项债发行使用”三大方面。货币政策方面，相比去年“稳健”的定调更为积极，从“灵活适度、精准有效”调整为“适度宽松”，明年货币政策仍有加力空间，将视情况降准、降息。
对于市场各方最关切的资本市场走势，叶凡表示，2025年政策对资本市场的支持有望持续加力。目前A股市场估值并不高，美债利率趋于下行，外资有望 逐渐回流，市场信心持续提振，2025 年预计A股整体震荡趋涨。
结构上，他建议关注两条主线，一是内需消费链条，包括食品饮料、社会服务等；二是新能源供给侧政策初显，有助于产业中游利润回暖，建议关注电池、光伏组件等板块。
债券市场上，利率债方面，他认为，经济基本面延续波折复苏，美联储降息后国内货币政策空间打开，利率中枢有望继续下移，明年财政扩张力度或将加大，政策利率仍有下行空间。信用债方面则是用于化债的地方专项债限额增加，各地加快化债进度，流动性压力缓解，城投信用风险降低，信用利差继续压缩；为提高资本充足率满足监管要求 ，银行将继续发行金融债来补充资本，金融债供给有望继续放量，填补信用债缺口。
持续探索差异化发展路径
近年来，西南证券持续深耕产业研究与服务。
西南证券党委委员、副总裁张序表示，一方面，公司努力增强面向成渝地区的产业综合服务能力，通过梳理重庆区位优势和资源禀赋，重点分析地方支柱产业和链主企业，围绕“强链、补链、延链”协助地方政府招商引资，吸引外部企业联结落地；另一方面，以研究服务为切入点，为企业客户提供持续陪伴式服务，不断扩大外地高端制造类企业的覆盖数量，努力挖掘其投融资需求，重点协助与重庆产业匹配度较高的企业进行产业资源对接，推动资金和项目资源共享。
与此同时，西南证券正在努力打造“服务重庆”的智库品牌，充分发挥研究发展中心、博士后工作站的研究能力，积极开展西部金融中心、重庆金融经济、北交所等领域的研究，重点围绕“33618”现代制造业集群体系和“416”科技创新战略布局，持续输出有影响力的行业报告，加速重庆产业链守成升级，助力打造重庆辨识度成果。
本次论坛上，西南证券机器人产业研究战队正式成立。据悉，该战队由西南证券研究发展中心总经理助理、计算机及海外研究首席分析师王湘杰担任牵头人，汇聚了西南研发计算机、海外、汽车、电子、北交所、产业等团队研究员，以及西证股权、西证创新的机器人领域投研人员。
发布仪式上，王湘杰表示：“西南证券机器人产业研究战队将积极推动机器人产业与资本市场的深度融合，促进技术创新与资本的有效对接，为重庆机器人产业发展注入新动力。”西南证券机器人产业研究战队的成立，意味着西南证券将更加深入地参与到机器人产业的发展中，通过深入研究和资源整合，推动产业创新，为重庆的经济发展贡献重要力量。
21世纪经济报道记者了解到，作为重庆唯一一家上市券商，近年来，西南证券致力于打造重庆品牌，以“专注主业，立足本地”的系统需求出发，加强对川渝重点产业、重点行业、重点领域跟踪研究，为推动本地实体经济高质量发展赋能，同时探索差异化发展路径，聚焦本土经济和产业发展，发挥根植地方、服务地方的价值，形成差异化竞争优势。
展望未来，西南证券仍将进一步深入结合自身资源禀赋，立足新质生产力的助推者、优质企业的发现者、功能建设的执行者，努力夯实自身的“家底”厚度，搭建融资融智的资本市场平台，积极为地方政府出谋划策，为产业经济添砖加瓦。