「现金减资」大解密 长荣下周抛出震撼弹

九、十月有不少减资瘦身秀登场，以航运龙头长荣及面板双雄群创、友达最受市场瞩目，究竟减资要不要参与？对股价是利空还是利多？(图/先探投资周刊提供)

受惠半导体需求畅旺、涨价和运价走扬等效应，去年上市上柜企业获利成绩斐然，创四．二兆元新高纪录，不少公司因为帐上现金充裕，在年报结算后决议办理现金减资，九、十月来到了密集减资高峰期。

市场接受度不若以往

统计这两个月将有二三家公司减资弥补亏损或者现金减资，另外信大、柏承、佰鸿三公司实行库藏股减资，不同的减资方式有其目的或有想向市场传递的讯息，来观察下半年已完成减资的公司，例如灿星旅、东森、寒舍、３Ｃ通路商灿坤；东森及灿坤每股退回现金一元与二．九八元，恢复交易后的走势却大相迳庭，东森股价跌回比减资前的收盘价还低，灿坤恢复交易后则连续多日上涨，股价相对有撑；灿星旅、寒舍等因为是弥补亏损的减资，股价都还低于参考价之下持续疲弱，而法人也观察到，或许投资人逐渐了解「现金减资」的真实意义，市场接受度也明显不若以往，甚至在宣布减资后就开始逆势下跌，随着市场上重量级公司减资接连登场，包括航运龙头的长荣、面板双虎友达、群创、被动元件族群的国巨、凯美等，长荣海运更是首度现金减资，幅度高达六○％的历史纪录，为台股市场投入震撼弹，而投资人是否要参与其中，得要多方观察。

三种减资型态

在台股，公司会进行的减资主要分为三种：一、现金减资，二、弥补亏损的减资，三、库藏股减资。现金减资通常发生在公司帐上现金水位高的情况下发生，或者公司并未有值得投资的大计划，当企业获利若没有跟上股本增加的速度，容易抑制该公司股价的表现，因此诸多成熟型企业认为，不如把多余资金返还给投资人，除了帮助股本瘦身，也有提升净值、每股盈余（ＥＰＳ）、股东权益报酬率（ＲＯＥ）的效果，拿到钱的股东并不需要再被课税，也有利于大股东节税。

现金减资与弥补亏损减资则在意义上大不同，通常是营运连续亏损或净值过低的公司，因为每股净值低于十元将被取消信用交易、低于五元依规定会打入全额交割股，为避免沦为「变更交易」的下场，公司会执行弥补亏损减资。最令股民记忆犹新的的案例就得提到近日才遭法院裁定破产的面板厂华映，在过去彩色映像管蓬勃发展的年代，华映曾跻身世界第一，而历经产业衰退、连年亏损、经营权家族内斗等问题，华映曾大举减资九九八亿元、减资比率逾六○％、股东却拿不到任何钱，内忧外患夹杀之下元气大伤，直至二○一九年落寞下市。

不过，市场上亦有不少亏损减资后股价一飞冲天的例子，如磷酸锂铁正极材料商立凯ＫＹ去年十二月减资三．二亿元、减幅三四．八五％，受惠特斯拉采用磷酸锂铁电池于电动车的效应，成本较低的磷酸锂铁材料重回大众视野，也使立凯ＫＹ搭上强势题材，换新股后连日登高，最高冲破百元。

最后一种库藏股减资，则可视为公司高层的宣示作用，从市场买进股票需要将其注销或转让予员工，公司可能认为股价被低估、希望拉擡股价的意味，或防止被恶意并购、防止大股东质押股票被追缴等背后因素在，因此库藏股减资并非股价上涨万灵丹，还是要观察企业实际执行库藏股的情况，避免误入减资陷阱。（全文未完）

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《先探投资周刊2211期》