新东方：25 财年预测调整，维持“增持”

【8 月 2 日，招商证券发布报告称新东方相关情况】新东方 2024 财年第四季收入按年增长 32%，符合预期。非公认会计原则经营利润率为 3.2%，较市场预期低 3 个百分点，主因增加投入及东方甄选分拆与辉同行事件相关一次性费用。该行认为，与辉同行分拆仅短期影响，应关注核心教育业务强劲前景和利润率扩张趋势。新东方管理层维持 2025 财年 20%至 25%线下扩张速度。该行预计 2025 财年首季及 2025 财年教育业务收入将分别按年增长 33%与 30%。维持对新东方 2025 与 2026 财年收入按年增长各 21%的预测。但因与辉同行分拆负面影响，下调 Non-GAAP 净利润预测 12%与 11%，至 5.37 亿及 7.1 亿美元，意味着按年增长 41%与 32%，东方甄选的 Non-GAAP 净利润约占 7%及 6%。该行对其目标价由 84 港元下调至 75 港元，维持“增持”评级，认为其核心教育类业务强劲增长稳固无虞。