亚德客、宣德出运 外资券商挺

最坏情况已过 外资看好双箭头

台股上演绝地反攻秀，外资点名超跌股上紧发条，麦格理证券升评亚德客-KY（1590）至「优于大盘」，推测合理股价突破千元；摩根大通证券科技产业分析师杨维伦则看好宣德（5457），认为大陆先前限电未冲击营运，营收旺到年底，推测合理股价161元，上档空间近乎百分百。

亚德客-KY近期饱受工业自动化（IA）放缓、大陆限电政策所苦，股价自7月高点以来回档超过三成，难得的是，看好亚德客-KY后市的外资券商无一转变观点，包括：高盛、摩根士丹利、里昂、汇丰、大和资本证券均维持正面投资评等；甫终结保守看法、转向乐观阵营的麦格理证券给予1,016元股价预期。

摩根士丹利证券与高盛证券对亚德客-KY股价预期都高达1,300元，大摩并认为，虽然大陆的限电策略可能导致当地总体经济数据受到影响，但亚德客-KY凭借气动元件市占率提高、线性滑轨业务升温的优势，营运表现将相对突出。就评价面观之，以2022年每股纯益作为基准，亚德客-KY本益比才18倍，低于2011年以来平均的20～25倍。

麦格理证券指出，回顾亚德客-KY第三季业绩，尽管受台风、洪水、部分城市因疫情影响，导致物流不顺，然单季营收仅较第二季高峰略少5％，此外，根据亚德客-KY经营管理阶层意见，作为大陆优先供电企业，产能不受近期限电冲击。长远来看，麦格理更看好IA结构性增长、气动元件市占续扩大、线性滑轨下半年起较明显贡献营收等利多，直指亚德客-KY股价短线回档已深，启动升评。

杨维伦指出，宣德在新的AirPods 3内含价值提升，从8月起开始扭转营收趋势，并看好将一路旺进年底，另外，大陆9月底虽出现限电状况，然宣德凭借强大执行力与在手库存，营运没有遭到严重冲击。

就整个下半年营运来看，宣德挟AirPods 3、iPhone 13新产品周期，以及测试包装（FATP）订单强劲，是营运主要的驱动力。如果AirPods 3能在全球陆续解封时刻，重振AirPods产品的销售雄风，投资人对AirPods供应链的观感将会转强，摩根大通预期，宣德下半年获利将较上半年大成长85％，比去年同期大增51％，研判目前股价尚未反应良好基本面，将时间拉长，AirPods Pro 2则会是2022年第二季新的营运催化剂。