广汇汽车2023年上半年业绩回升，行业回暖了吗？

以前就多次分析过广汇汽车的财报，本次再来看一看2023年上半年的情况。

2023年上半年，总算结束了前三年不增长，甚至下跌的形势，算是稳住了下跌的趋势。净利润方面的表现不能算好，但总算扭亏了。

分季度来看，2022年一季度至2023年一季度，这五个季度的营收同比都是下跌的，从2023年二季度才开始了同比增长。原因与其基数期2022年二季度的已经是大幅下跌的情况有关，不管怎么说，扭转了螺旋下跌的趋势，也还是令人鼓舞的。

广汇汽车的核心业务“整车销售”略有增长，与此类似的还有“佣金代理”业务，其他业务均有一定程度的下跌。凭着“整车销售”业务在体量上的绝对优势，整体营收还是处于同比增长状态的。

毛利率在2022年跌入谷底后，2023年上半年回升明显，水平略高于疫情下的另外两年，也就是2020年和2021年。净资产收益率回升明显，年化6.1%的水平，在现在的环境下，就要算行业中不错的表现了。

广汇汽车各项业务的毛利率差异很大，核心业务“汽车销售”的毛利率有所下降，其他各项业务的毛利率较高，主要也呈增长趋势，但怎么看，似乎毛利率同比也是要下降的。

如果只看半年的对比数据，2023年的毛利率同比确实是有所下降的。先前我们和全年对比时，其毛利率回升的原因是2022年上、下半年，广汇汽车的毛利率差异较大。

准确的说法是2022年四季度的毛利率太低，拉低了全年的毛利率，2023年上半年的两个季度，和2022年其他季度的毛利率基本相当。期间费用略有下降，但幅度并不大，企业降费用可不是轻松的事，急不了。

如果拿2023年上半年与前同年对比，主营业务的盈利空间和2020年和2021年差不多，2022年倒像是个特例。

其他收益方面，最近这几年的资产减值损失和信用减值损失都不低，原来还起到一定抵消作用的投资收益，2023年上半年也不太行了。

他们的减值准备构成也并不复杂，主要是“长期应收款”坏账损失和“存货跌价”损失这两项金额较大，存货这个我们好理解，库存的产品市场价格下降了，就会如此。“长期应收款”与其融资租赁业务有关，还不起车贷，导致车商损失都这么大，还是值得我们关注的。

广汇汽车的现金流量表现并不太好，特别是最近一半年，经营活动的净现金流持续为净流出，固定资产类的投资活动还不小，只有通过清理其他投资资产来获取现金流补充，但结果仍然是连续两年半在大量失血之中。

偿债能力的变化并不大，总体上还算过得去的表现。但其总资产已经持续两年半开始收缩，虽然是其有意在新环境下的调整，但并不表示这种环境下就不痛苦。

由于对广汇汽车的分析已经很频繁了，我们就不在其他方面展开了，总体上看，其业务似乎变化不大，并不能过早得出其业绩全面回暖的结论。

还是来看一下与本次分析关系不大的，经营体内部分配关系及其变化情况吧。

广汇汽车虽然营收在萎缩，但其薪酬类支出变化不大，但也没有明显的增长。税费类支出相对稳定，净利润持续下降直至巨额亏损。上述分配关系的变化多少让人有些不安。